Şubat ayının en büyük türev piyasası olayı geldi çattı: Bitcoin ve Ethereum'a ait toplam 8,72 milyar dolarlık opsiyon sözleşmesinin vadesi doldu. Kripto piyasaları bu kritik gelişmeyle birlikte hassas bir denge noktasında seyrederken hem teknik göstergeler hem de yatırımcı duyarlılığı ilginç bir tablo çiziyor.
Söz konusu rakamın büyük bölümünü Bitcoin oluşturuyor. 114.705 sözleşme ve yaklaşık 7,74 milyar dolarlık değeriyle BTC açık ara öne çıkarken Ethereum, 478.992 sözleşme ve 975 milyon dolarlık paya sahip. İki varlığın birlikte oluşturduğu bu hacim, toplam açık pozisyonların yaklaşık yüzde yirmisine karşılık geliyor; bu da vade bitiminin piyasa üzerindeki potansiyel etkisini önemli kılıyor.
Maksimum acı seviyeleri baskı yaratıyor
Her iki varlık da "maksimum acı" eşiklerinin belirgin biçimde altında işlem görüyor. Bu kavram, en fazla sayıda opsiyonun değersiz hâle geldiği fiyat seviyesini ifade ediyor. Bitcoin, 75.000 dolarlık eşiğin yaklaşık 7.000 dolar altında 68.052 dolarda işlem görürken Ethereum, 2.200 dolarlık eşiğin gerisinde 2.035 dolar seviyesinde seyrediyor. Tarihsel örüntüler, spot fiyatların vade bitimi öncesinde bu seviyelere yaklaşma eğilimi gösterdiğine işaret ediyor; bu durum kısa vadede yukarı yönlü bir baskı doğurabilir.
Opsiyon yapısında alım sözleşmelerinin (call) satım sözleşmelerine (put) göre ağır bastığı göze çarpıyor. Bitcoin'de al/sat oranı 0,73, Ethereum'da ise 0,78 düzeyinde bulunuyor. Teorik olarak iyimser bir görünüm çizen bu tablo, volatilite göstergeleri açısından farklı bir şekil alıyor. Deribit verilerine göre Bitcoin'in zımni volatilite endeksi tarihsel yüzde diliminin 87,7'inde yer alırken Ethereum volatilitesi, tüm vade eğrisi boyunca Bitcoin'in yaklaşık 15-20 puan üzerinde seyrediyor.
Türev piyasalarda tedirginlik sürüyor
Bitcoin, son günlerde 70.000 dolar seviyesini yeniden test etmeyi başardı; ancak bu toparlanma piyasadaki derin tedirginliği gidermeye yetmedi. ABD'de lisanslı Bitcoin ETF'lerine son iki günde 764 milyon dolar net giriş gerçekleşti. Bu rakam, önceki sekiz işlem gününde yaşanan 1,2 milyar dolarlık çıkışı kısmen telafi etmiş olsa da vadeli işlem piyasasındaki kaldıraçlı alım iştahını canlandırmadı. Bitcoin vadeli işlem priminin yüzde 5 olarak kabul edilen nötr eşiğin epey altında, yalnızca yüzde 2'de seyretmesi de bu tabloyu doğruluyor.
Düşüşün arkasında ne var?
Bitcoin'i sekiz haftada yüzde 32 düşüren asıl etken konusundaki sorular yanıtsız kalmaya devam ediyor. Ekim ayındaki büyük çöküşün 19 milyar dolarlık zorunlu tasfiyeye yol açtığı ve bu sürecin ABD'nin Çin mallarına yönelik gümrük artışlarıyla çakıştığı biliniyor. Binance'ın iç fiyatlandırma hatalarını gerekçe göstererek kullanıcılara 283 milyon dolar tazminat ödemesi de dikkat çeken gelişmeler arasında yer aldı. Öte yandan Jefferies'ten bir analistin kuantum bilişim risklerini öne sürerek Bitcoin'i model portföyünden çıkarması tartışmaları derinleştirdi. Buna karşılık geliştirici topluluğu, kuantum sonrası kriptografiye geçişi hedefleyen BIP-360 önerisini hazırlarken piyasa katılımcılarının bir kısmı da Jane Street'in Bitcoin ETF'lerindeki büyük pozisyonlarını merak ve şüpheyle karşıladı.
Tüm bu gelişmelerle birlikte, Bitcoin'in aylık fiyat hareketi aşağıdaki şekilde oldu:
