StablecoinX hissesi, şirketin ilk halka açık çeyrek sonuçlarını duyurmasının ardından cuma günü açılışta yüzde 12’den fazla yükseldi. Nasdaq’ta USDE koduyla işlem gören şirket, haziran sonu itibarıyla yaklaşık 3 milyar ENA tuttuğunu açıkladı.
Bu miktar, Ethena’nın yönetişim tokenı ENA’nın toplam arzının yaklaşık yüzde 20’sine karşılık geliyor. StablecoinX aynı çeyrekte 34,2 milyon dolar net zarar yazdı ancak zararın büyük bölümü ENA varlıklarındaki değer düşüklüğünden kaynaklandı.
USDE hissesi gün içinde 2,94 dolara kadar çıktı. Hisse daha sonra ilk kazancının önemli bölümünü geri verdi ve 2,60 dolar çevresine döndü.
StablecoinX yaklaşık 3 milyar ENA tutuyor
StablecoinX’ın 14 Ağustos tarihli finansal sonuçlarına göre şirketin ENA hazinesi 30 Haziran’da yaklaşık 3,03 milyar tokenden oluşuyordu. Ethena Foundation bu miktarın 284 milyon 954 bin 407 adetlik bölümünü sağladı.
Kalan yaklaşık 2,75 milyar ENA ise özel sermaye yatırımı olarak yapılandırılan PIPE işlemlerinden geldi. Yatırımcılar bu süreçte şirkete nakit ve token biçiminde kaynak aktardı.
StablecoinX, ENA hazinesinin 30 Haziran’daki piyasa değerini 218,4 milyon dolar olarak hesapladı. Hesaplamada ENA’nın o günkü 0,07204 dolarlık kapanış fiyatı kullanıldı.
Bu tutar, 24 milyon 29 bin 375 adet A grubu hisse üzerinden hisse başına yaklaşık 9,09 dolarlık ENA değerine denk geliyor. Ancak söz konusu hesaplama şirketin borçlarını, diğer yükümlülüklerini ve piyasanın uyguladığı iskontoyu tek başına yansıtmıyor.
ENA fiyatındaki hareketler hazinenin güncel değerini doğrudan değiştiriyor. Bu nedenle 218,4 milyon dolarlık tutar sabit bir değer değil, 30 Haziran tarihli bir fotoğraf sunuyor.
34,2 milyon dolarlık zararın ana nedeni ENA oldu
StablecoinX ikinci çeyrekte 34 milyon 180 bin 809 dolar net zarar açıkladı. Şirketin dijital varlıkları için kaydettiği 36 milyon 201 bin 740 dolarlık değer düşüklüğü, bilançodaki zararın temel nedenini oluşturdu.
Bu gider, şirketin ENA sattığını veya aynı tutarda nakit kaybettiğini göstermiyor. Muhasebe kaydı, ENA fiyatındaki gerilemenin şirketin elindeki dijital varlıkların bilanço değerini düşürmesini yansıtıyor.
StablecoinX, değer düşüklüğü ile dijital varlık ve varant yükümlülüklerindeki gerçeğe uygun değer değişimlerini hariç tuttuğunda 188 bin 204 dolar düzeltilmiş zarar bildirdi. Bu fark, açıklanan net zararın büyük ölçüde token fiyatı ve muhasebe etkilerinden oluştuğunu gösteriyor.
Şirketin toplam varlıkları çeyrek sonunda 232,6 milyon dolara ulaştı. Bu tutarın 18,9 milyon dolarını nakit ve nakit benzerleri, 212,9 milyon dolarını ise değer düşüklüğü sonrası kaydedilen dijital varlıklar oluşturdu.
Faaliyet geliri henüz sınırlı kalıyor
StablecoinX’ın faaliyet tarafı erken aşamada bulunuyor. Şirket, haziran ayının son iki haftasında altyapı hizmetlerinden yalnızca 62 bin 372 dolar gelir elde etti.
Merkeziyetsiz doğrulayıcı düğümü, 12 Ağustos itibarıyla 3 milyar dolardan fazla kümülatif zincirler arası hacmi doğruladı. Sistem ayrıca 10 binden fazla zincirler arası mesajı işledi.
Şirket, StablecoinX Harness adlı ara yazılım platformunun ilk aşamasını 2 Temmuz’da kullanıma sundu. Kurumsal müşterilerin stablecoin entegrasyonlarını tek bir API katmanında birleştirmeyi amaçlayan platform, ilk müşterisini 10 Temmuz’da aldı.
StablecoinX ayrıca 2027’de dağıtım hizmetleri birimini devreye almayı planlıyor. Bu birim, gerekli piyasa ve düzenleme koşulları oluşursa yatırımcılara USDe ekosistemine dolaylı erişim sunacak.
Nasdaq kodu ile stablecoin adı karıştırılmamalı
StablecoinX, TLGY Acquisition Corp. ile birleşmesini 25 Haziran’da tamamladı. Şirketin A grubu hisseleri ve varantları bir gün sonra Nasdaq’ta sırasıyla USDE ve USDEW kodlarıyla işlem görmeye başladı.
Buradaki USDE kodu StablecoinX hissesini ifade ediyor. Ethena’nın dolar değerini takip eden stablecoininin adı ise USDe olarak yazılıyor; ENA da bu ekosistemin yönetişim tokenı olarak kullanılıyor.
StablecoinX’ın bilançosu bu nedenle ENA fiyatına yüksek ölçüde bağlı. Token fiyatındaki yükseliş hazinenin piyasa değerini artırabilirken sert bir düşüş yeni değer kayıpları ve daha zayıf bilanço sonuçları yaratabilir.
Şirketin ENA arzının beşte birini kontrol etmesi de ayrı bir yoğunlaşma riski oluşturuyor. StablecoinX hissedarları Ethena ekosisteminin büyümesine güçlü biçimde maruz kalırken, aynı zamanda tek bir tokenın fiyat hareketlerini ve projeye özgü riskleri üstleniyor.
