Kripto borsaları SpaceX IPO'suna hazırlıklı girdi, ama gün sonunda ellerinde hisse kalmadı. Hyperliquid ise hiç hisse tutmadan 1,4 milyar dolar işlem hacmi kaydetti.
Üç büyük borsa aynı anda çöktü
Bybit, Binance ve Bitget, tarihin en yüksek değerlemeli IPO'larından biri olan SpaceX halka arzına önceden tokenize hisse ürünleriyle hazırlanmıştı. Üçü de Kraken altyapısı üzerine kurulu xStocks sistemini kullanıyordu: gerçek hisselerin blockchainde tokenlara dönüştürüldüğü bir yapı.
IPO günü xStocks herhangi bir hisse tahsisi alamayınca üç platform da aynı anda çöktü. Müşteri abonelikleri iptal edildi, iadeler başladı. Tokenize hisse modelinin yapısal kırılganlığı tam da talep zirvesinde ortaya çıktı: gerçek hisseye dayalı her ürün, o hisseyi temin edemediği noktada anında kullanılamaz hale gelir.
preStocks kullanıcıları ise farklı ama benzer şekilde sarsıcı bir deneyim yaşadı. Platform, IPO öncesinde SpaceX hisselerine erişim satmıştı; ancak alıcılar 180 günlük kilit süresini ancak işlemler başladıktan sonra fark etti. Hisse o gün yüzde 19 değer kazandı.
Hyperliquid'in SPCX sürekli vadeli kontratı farklı bir modele dayanıyor. Sentetik bir enstrüman olarak gerçek hisse bulundurmak yerine fonlama oranlarıyla piyasa fiyatına endeksleniyor. Hisse tahsisi gerekmez, kilit süresi uygulanamaz.
IPO günü SPCX kalıcı vadeli işlemleri (perpetual/perp), Hyperliquid'de 1,4 milyar dolar işlem hacmi oluşturdu. Bu rakam o günün tüm HIP-3 ekosistem işlemlerinin yüzde 30'una denk geliyordu. Platformun yerel tokeni HYPE de günde yaklaşık yüzde 10 değer kazandı.
Haziran ayının ilk yarısında hisse senetlerine bağlı HIP-3 piyasaları toplamda 18,8 milyar dolar işlem hacmi kaydetti. Aynı dönemde WTI ve Brent ham petrol kalıcı vadeli işlemleri ile birlikte 7,66 milyar dolarda kaldı. Emtia ağırlıklı olan ürün karması bu süreçte hisse senedi ağırlıklı bir yapıya kaydı; bunun arkasında Mayıs sonu ve Haziran başındaki ABD hisse senedi düzeltmesi ve artan volatilite var.
1,4 milyar dolarlık işlem hacmi
SpaceX'in Nasdaq'taki ilk işlem gününde yaklaşık 500 milyon hisse el değiştirdi. Ortalama 161 dolar fiyattan bu yaklaşık 80 milyar dolar hisse senedi hacmine karşılık geliyor. Hyperliquid'deki 1,4 milyar dolar bunun yüzde 1,7'si.
Tek bir merkeziyetsiz ürün için bu küçümsenecek bir rakam değil; ama geleneksel hisse senedi piyasalarıyla rekabet iddiasını da taşımıyor. ICE CEO'su Jeffrey Sprecher'ın bu yıl Hyperliquid'i "Nasdaq'tan büyük" olarak nitelendirmesi gerçeği fazlasıyla abartıyor.
Asıl gösterge performanstan çok yapısal dayanıklılık. Tokenize hisse ürünleri IPO günü işlevsiz hale gelirken, hiç hisse tutmaya ihtiyaç duymayan sentetik kalıcı vadeli işlemler kesintisiz çalışmaya devam etti.
