Standard Chartered Bank, Ethereum'un son aylarda yaşadığı sert fiyat düşüşünün zincir içi verilerin çok gerisinde kaldığını savunuyor. Banka, ETH'nin mevcut durumunu 2001 dot-com krizinde Amazon hissesiyle karşılaştırıyor.
Standard Chartered'ın Dijital Varlıklar Araştırma Küresel Başkanı Geoffrey Kendrick, perşembe günü paylaştığı raporda Jeff Bezos'un 2018'de yaptığı bir konuşmaya atıfta bulundu. Bezos, Amazon hissesinin o dönemde 113 dolardan 6 dolara gerilediğini ancak şirketin iç metriklerinin aynı süreçte sürekli iyileştiğini söylemişti. Kendrick, ETH için de aynı tespiti yapıyor: fiyat düşüyor, ama arka planda olan bitişin bununla pek ilgisi yok.
"AMZN hissesi 2001 diplerine göre hisse bölünmeleri düzeltildiğinde 1000 kat değer kazandı. ETH de er ya da geç iç metrikleri yakalar. Sadece zamanlaması meselesi," diyor Kendrick.
Fiyat düştü, işlem hacmi ve TVL rekor kırıyor
ETH, Ağustos 2025 zirvesinden bu yana yaklaşık yüzde 57 değer kaybetti ve 2.000 dolar civarında seyrediyor. ETH/BTC oranı da aynı dönemde yüzde 37 geriledi. Buna karşın Ethereum'un işlem sayısı ve ETH bazında hesaplanan toplam kilitli değer (TVL) tarihi zirvelerine yakın. Yani zincir kullanılıyor; fiyat bunun üzerini örtüyor.
Kendrick'e göre bu ayrışma kalıcı değil. Güçlü metrikler eninde sonunda fiyata yansıyacak. Banka, 2026 yıl sonu için 4.000 dolar ve 2030 yıl sonu için 40.000 dolar hedeflerini koruyor. ETH/BTC oranının da bu on yılın sonuna kadar 2021 zirvelerine, yani 0,08 seviyesine yakınsamasını bekliyor.
Stablecoin ve RWA büyümesi Ethereum'u taşıyacak
Kendrick'in boğa senaryosunun merkezinde stablecoin ve gerçek dünya varlığı (RWA) tokenizasyonundaki büyüme var.
Şu anda tüm stablecoin'lerin yüzde 54'ü Ethereum üzerinde. 2026'nın başından bu yana Ethereum işlemlerinin üçte biri stablecoin transferlerinden oluşuyor; brüt TVL'nin yüzde 60'ı da bu kategoride. Banka, toplam stablecoin piyasa değerinin mevcut 321 milyar dolardan 2028 sonuna kadar yaklaşık 2 trilyon dolara çıkabileceğini, yani altı kat büyüyebileceğini öngörüyor. Böyle bir büyüme, Ethereum ekosistemindeki ağırlığı da orantılı biçimde artıracak.
Tokenize RWA tarafında tablo daha da çarpıcı. Stablecoin dışı RWA'ların yüzde 62'si ve aktif zincir üstü kredilerin yüzde 68'i Ethereum'da. Kendrick bu sektörün 2028 sonuna kadar 50 kat büyüyerek 2 trilyon dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor. "RWA'lar beklediğimiz şekilde çarpılırsa Ethereum için bu sektörün önemi çok daha belirgin hale gelecek. İşlem sayıları ve TVL rekor kırmayı sürdürür, bu da fiyatı yukarı taşır," diyor.
Ethereum Economic Zone ve düzenleyici zemin
Kendrick, önümüzdeki süreçte devreye girecek Ethereum Economic Zone (EEZ) projesini de önemli bir katalizör olarak görüyor. EEZ, varlıkların Ethereum ekosistemi genelinde daha serbestçe hareket etmesine ve protokoller arasındaki bileşenlik sorunlarının azalmasına zemin hazırlıyor. Tarihsel olarak siber saldırılara açık olan köprülere olan bağımlılığı azaltması bekleniyor; bu da hem güvenlik hem de kullanılabilirlik açısından bir adım.
Düzenleyici cephede ise ABD'deki Clarity Act'in, yani kripto piyasası yapısı tasarısının ilerleme kaydetmesi dikkat çekiyor. Kendrick, netleşen yasal çerçevenin merkeziyetsiz finans (DeFi) büyümesini ve Ethereum aktivitesini destekleyeceği görüşünde.
Kısacası tabloya bakıldığında şu çıkıyor: Ethereum ağı, bu ölçekte işlem ve değer taşıyan bir altyapıya dönüşmüş durumda. Fiyat ise henüz bunu yansıtmıyor. Standard Chartered, bu ayrışmanın kapanmasının an meselesi olduğunu düşünüyor. ETH'nin mevcut fiyatını aşağıda görebilirsiniz:
