Bitcoin Cuma günü gerçekleşecek 10,5 milyar dolarlık çeyreklik opsiyon vadesine baskı altında giriyor. Piyasanın gözü şimdi Deribit'teki rakamlarda.
Dünyanın en büyük kripto opsiyon borsası Deribit'in volatilite endeksi DVOL, yüzde 41,5 seviyesinde. Bu endeks Bitcoin'in 30 günlük yıllıklandırılmış beklenen volatilitesini ölçüyor; şubattaki yüzde 90'lık tepe noktasına göre oldukça düşük, ama mayıs ayındaki dip seviyelerin de biraz üzerinde.
Deribit'te ticari operasyonlardan sorumlu Jean-David Péquignot, yaptığı açıklamada volatilitenin kendi geçmişine göre ucuz olduğunu, ancak artık "düşük fiyat" sayılmayacağını söyledi.
Ucuz volatilite, yatırımcıların Bitcoin için son bir yıla kıyasla daha sınırlı fiyat hareketleri beklediği anlamına geliyor. Bu da fiyat dalgalanmalarına karşı korunma amaçlı opsiyon sözleşmelerini ucuzlatıyor. Volatilite genelde ortalamaya döndüğü için, yatırımcılar tarihsel ortalamasına göre ucuzladığını düşündükleri dönemlerde opsiyona yöneliyor.
Péquignot'a göre call opsiyonlarındaki volatilite, put opsiyonlarına kıyasla belirgin ucuz; bu da yükseliş beklentisiyle kurulan call spread stratejilerini cazip kılıyor. Çeyreklik sıfırlama sonrası toparlanmaya oynamak isteyenler için call spread'lerin hâlâ avantajlı olduğunu, üstelik volatilite tarafında da artık daha iyi göründüğünü belirtti. Çünkü call spread alıcıları, ters yöne yatık olan volatilite eğrisinin daha ucuz kanadını satın alıyor.
Volatiliteyi yakın vadede yukarı çekebilecek birkaç unsur var. Bunların başında, Péquignot'un "yıllık takvimdeki en önemli likidite olaylarından biri" diye tanımladığı cuma günkü opsiyon vadesi geliyor.
Son aylarda put (düşüş yönlü) opsiyon alanlar şu an kârda; call alanlarınsa pozisyonları değersiz sona ermek üzere. Péquignot, spot fiyatın 64.000 dolar seviyesindeyken 26 Haziran vadeli defterin net olarak kârlı put pozisyonlarına ve değersiz call pozisyonlarına yaslandığını, 80.000 doların üzerindeki strike'ları kovalayan call alıcılarının şu an gömülü zararla karşı karşıya olduğunu söyledi.
Vade öncesi piyasada bir diğer tartışma konusu da "maksimum acı" teorisi. Bu teoriye göre opsiyon yazıcıları, sözleşmelerin değersiz kapanmasını sağlamak için spot fiyatı, opsiyon alıcılarının en çok zarar edeceği seviyeye doğru itme eğiliminde. Bu vade için o seviye 72.000 dolar olarak hesaplanıyor; yani Bitcoin'in şu anki fiyatının oldukça üzerinde. Teori 2020-2021'deki bazı vadelerde fiyatın gerçekten bu noktalara yaklaşmasıyla popülerlik kazandı, ama son dönemde benzer bir "sabitleme" etkisi gözlenmiyor.
Gözler PCE’de
Bitcoin piyasası dışından gelen sinyaller de göz ardı edilmiyor. Alphabet (GOOG) ve SpaceX (SPCX) hisselerindeki sert düşüşler, Asya borsalarındaki gerilemeyle birleşince Bitcoin üzerinde ek baskı oluşturabilir; kripto paranın teknoloji hisseleriyle hareket etme eğilimi zaten bilinen bir durum.
Perşembe günü açıklanacak olan ve Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi çekirdek PCE verisi de gündemde. Verinin, Mayıs 2024'ten bu yana en güçlü fiyat baskısını göstermesi bekleniyor. Böyle bir sonuç hazine bonolarından kripto paralara kadar geniş bir yelpazede volatiliteyi tetikleyebilir.
