Grayscale, Zcash Trust ürününü spot ETF’ye dönüştürmek için attığı adımla gizlilik odaklı kripto paralara yönelik kurumsal ilgiyi yeniden gündeme taşıdı. Başvuru onay alırsa ürün, NYSE Arca’da ZCSH koduyla işlem görebilecek ve gizlilik temalı bir kripto varlığa bağlı ilk spot ETF örneklerinden biri haline gelebilecek. Grayscale’ın dosyasına göre trust, kayıt sürecinin tamamlanması ve borsa listelemesinin gerçekleşmesi halinde Grayscale Zcash Trust ETF adını alacak.
Söz konusu yapı doğrudan ZEC satın almak yerine, yatırımcılara trust hisseleri üzerinden ZEC fiyatına maruz kalma imkânı sunmayı hedefliyor. Dosyada ürünün amacının ZEC tutmak ve hisse değerinin, ücretler ile yükümlülükler düşüldükten sonra trust içinde tutulan ZEC değerini yansıtması olduğu belirtiliyor. Coinbase Custody, saklama kuruluşu olarak; Coinbase Inc. ise prime broker olarak dosyada yer alıyor.
Ancak başvuru, ETF’nin onaylandığı anlamına gelmiyor. Prospektüste bilgilerin henüz tamamlanmadığı ve değişebileceği açıkça ifade ediliyor. Ayrıca kayıt beyanı SEC tarafından yürürlüğe girmeden hisselerin satılamayacağı belirtiliyor. Bu nedenle piyasa cephesindeki heyecana rağmen süreç hâlâ SEC incelemesine, borsa listeleme onayına ve düzenleyicilerin gizlilik odaklı bir spot kripto ETF’ye nasıl yaklaşacağına bağlı görünüyor.
Gizlilik coinleri yeniden kurumsal radarda
Zcash’in yeniden öne çıkmasında yalnızca ETF başvurusu etkili olmadı. SEC’in Zcash Foundation’a yönelik incelemeyi ocak ayında herhangi bir yaptırım tavsiyesi veya düzenleme değişikliği önermeden kapatması, proje üzerindeki uzun süredir devam eden regülasyon baskısını hafifletti.
Zcash, Bitcoin’e benzer bir yapıya sahip olsa da onu farklılaştıran temel nokta seçici gizlilik özellikleri. Ağ, zk-SNARKs adı verilen kriptografik protokollerle işlem tutarı, gönderici ve alıcı bilgilerinin korunmasına imkân tanıyor. Buna karşılık Zcash işlemleri tamamen kapalı bir sistemde ilerlemiyor; kullanıcılar gerektiğinde belirli bilgileri açıklayabiliyor ve transferler zincir üzerinde doğrulanabilir kalıyor.
Kurumsal ilgi tarafında Multicoin Capital detayı da dikkat çekti. Şirketin kurucu ortaklarından Tushar Jain, firmanın ZEC’te büyük bir pozisyon oluşturduğunu açıklayınca piyasa ilgisi daha da arttı. İlgili piyasa güncellemelerine göre ZEC, Multicoin’in Şubat 2024’ten bu yana ZEC biriktirdiğinin açıklanmasının ardından yüzde 40’ın üzerinde yükseldi.
ZEC fiyatında sert ralli sonrası soluklanma
ETF başvurusu ve kurumsal talep beklentisi, ZEC fiyatında güçlü bir yükselişi tetikledi. Token kısa süre içinde 600 dolara yaklaşırken, daha sonra 550-560 dolar bandına doğru geri çekildi. Piyasa verilerine göre ZEC haberin hazırlandığı sırada 560 dolar civarında işlem gördü; günlük bazda yaklaşık yüzde 2 gerilerken haftalık bazda yüzde 33 civarında değer kazancını korudu.
Grayscale’ın son çeyreklik dosyası da trust’ın büyüklüğü konusunda dikkat çekici veriler içeriyor. Buna göre ürün, 31 Mart 2026 itibarıyla yaklaşık 391.103 ZEC tutuyordu. Bu varlıkların gerçeğe uygun değeri çeyrek sonunda 99,4 milyon dolar seviyesindeydi; 2025 sonundaki 200,4 milyon dolarlık değerin altında kaldı.
Zcash için bundan sonraki ana gündem, ETF başvurusunun düzenleyici süreçte nasıl karşılanacağı olacak. Spot Bitcoin ve Ethereum ETF’leri sonrasında kripto piyasası, daha niş varlıklara bağlı ürünlerin de onay alıp alamayacağını yakından izliyor. Zcash tarafında konu daha hassas; çünkü gizlilik özelliği, bireysel finansal mahremiyet açısından güçlü bir anlatı sunsa da kurumsal saklama, denetim, uyum ve rezerv kanıtı gibi alanlarda ek soru işaretleri yaratıyor.
