ETHZilla, Ethereum biriktirme stratejisinden resmen çıkış yaptı. Şirket, yaklaşık 24.291 ETH’yi satarak 74,5 milyon dolarlık bir kaynağı borç geri ödemesinde kullandığını açıkladı. Bu adım, daha önce “Digital Asset Treasury” (DAT) yaklaşımıyla uzun vadeli Ethereum birikimine odaklanan stratejinin sona erdiğini gösteriyor olabilir.
Ethereum hazine şirketi satış yapıyor
ETHZilla, geçmişte bilançosunu Ethereum merkezli bir yapıya dönüştürmeyi planlıyor, hatta uzun vadede 10 milyar dolara kadar ETH alımı ihtimalini gündemde tutuyordu. Ancak son satış, şirketin kendisini artık ETH odaklı bir bilanço şirketi olarak konumlandırmadığını gösteriyor. Ethereum, bu yeni çerçevede stratejik bir varlık olmaktan çıkıp, likidite ve finansal denge aracı haline gelmiş durumda.
Satışın arka planına bakıldığında, bu kararın tek seferlik olmadığı görülüyor. Düzenleyici başvurulara göre ETHZilla, söz konusu ETH’leri token başına ortalama 3.000 doların biraz üzerinde bir fiyattan sattı. Satış, dönüştürülebilir tahvil yükümlülükleri kapsamında yapılan zorunlu bir geri ödeme anlaşmasının parçası olarak gerçekleşti. İşlem sonrasında şirketin elinde kalan Ethereum miktarı yaklaşık 69.800 ETH’ye geriledi; bu tutarın güncel piyasa değeri ise yaklaşık 207 milyon dolar seviyesinde. Ethereum fiyatı, yazım sırasında 2.950 doların biraz üzerinde.
Aralık ayındaki bu satış, ekim ayında yapılan ve yaklaşık 40 milyon dolarlık ETH’nin elden çıkarıldığı önceki işlemle birlikte değerlendirildiğinde, bilanço temizliğinin artık öncelik haline geldiğini gösteriyor. Ekim ayındaki satışın hisse geri alım programını finanse etmek için yapılması, bazı yatırımcılar tarafından eleştirilmişti. Buna rağmen yönetim, kripto varlıkları uzun vadeli bir değer saklama aracı değil, gerektiğinde kullanılabilecek bir finansman kaynağı olarak gördüğünü açık biçimde ortaya koymuş oldu.
ETHZilla’daki asıl kırılma noktası ise stratejik yön değişimi. Şirket, bundan sonraki odağını gerçek dünya varlıklarının tokenize edilmesine kaydırıyor. Açıklamalara göre otomobil kredileri, gayrimenkul ve havacılık ekipmanları öncelikli alanlar arasında yer alıyor. Bu yaklaşım, şirketi kripto-yerel hazine modellerinden uzaklaştırıp daha çok fintech ve yapılandırılmış finans dünyasına yaklaştırıyor.
Bu değişimle birlikte ETHZilla, nasıl değerlendirileceğini de yeniden tanımlıyor. Ethereum varlıklarının büyüklüğü artık temel bir değerleme ölçütü olmayacak. Bunun yerine gelir üretimi, operasyonel performans ve nakit akışı ön plana çıkıyor. Şirketin halka açık mNAV (net varlık değeri) panosunu kapatma kararı da bu dönüşümün bir parçası olarak görülüyor. Bu hamle, zincir üstü verileri gerçek zamanlı izleyen kripto odaklı yatırımcılar açısından şeffaflığın azalması anlamına geliyor.
Piyasa açısından bakıldığında, ETHZilla’nın kararı daha geniş bir eğilime işaret ediyor. Yükselen faiz oranları, artan borçlanma maliyetleri ve Ethereum fiyatındaki son aylardaki zayıflık, kaldıraçlı veya ölçek olarak sınırlı şirketleri daha temkinli adımlar atmaya zorluyor. Bu ortamda agresif kripto birikimi yerine, nakit akışı üreten ve daha öngörülebilir gelir modellerine yönelim dikkat çekiyor.
Kripto topluluğundaki genel yorumlar ise bu adımı doğrudan “ayı piyasası sinyali” olarak okumuyor. Birçok analist, kararın pragmatik olduğunu ve kurumsal sermayenin giderek gelir odaklı altyapı ve gerçek varlık tokenizasyonuna kaydığını savunuyor.
