Cuma günü vadeli işlem ve opsiyon piyasasında kritik bir eşik daha geride kalıyor; Bitcoin ve Ethereum için toplam değeri 4 milyar doları aşan sözleşmelerin vadesi doluyor. Son haftalarda türev hacimler belirgin şekilde artmış, özellikle Binance vadeli işlemlerinde gözlenen hareketlilik, piyasanın yaklaşan volatiliteye hazırlanmakta olduğuna işaret etmişti. Bugünkü tablo ise hem temkinli hem de seçici bir risk iştahını gösteriyor.
Bitcoin ve ETH opsiyonlarında vade doluyor
Deribit verilerine göre bugün vadesi dolan BTC ve ETH opsiyonlarının toplam nominal değeri 4.07 milyar dolar civarında. Bunun 3.4 milyar dolarlık kısmı Bitcoin’e ait. Toplam açık pozisyon 36.906 kontratta bulunuyor. Bitcoin için Put/Call oranı 0.91 seviyesinde, yani piyasada alım opsiyonlarından çok biraz daha fazla satım opsiyonu var ve bu da dengeli, hafif savunmacı bir pozisyonlanmaya işaret ediyor. BTC için “maksimum acı” seviyesi 91.000 dolar; fiyatın bu seviyeye yaklaşması hâlinde en fazla sözleşmenin değersiz kalması bekleniyor. Bitcoin şu anda bu seviyenin bir miktar üzerinde işlem görüyor.
Ethereum tarafında ise daha net bir iyimserlik var. Bugün vadesi dolan ETH opsiyonlarının nominal değeri 668.9 milyon dolar. Açık pozisyon 210.304 kontratta. Put/Call oranı 0.78; yani ETH’de alım opsiyonlarına talep daha güçlü. Maksimum acı noktası 3.050 dolar seviyesinde ve mevcut fiyatın hafif altında. Bu oran ve fiyat yapısı, kısa vadede Ethereum için Bitcoin'e kıyasla daha pozitif bir beklentinin oluştuğunu gösteriyor.
Bugünkü vade, geçen haftaya kıyasla çok daha küçük bir hacim sunuyor. 28 Kasım’daki devasa etkinlikte toplam 15 milyar doları aşan BTC ve ETH opsiyonunun vadesi dolmuştu; yani mevcut kontrat miktarı o günün üçte birinden bile az. Bunun nedeni, kurumsal yatırımcıların pozisyonlarını giderek daha uzun vadeye yayması. Özellikle Bitcoin tarafında 2026 ortalarına uzanan vadelerde ciddi bir alım opsiyonu birikimi gözleniyor. Bu eğilim, faiz indirimi beklentileri, ETF talebi ve likidite koşullarının önümüzdeki yıl daha destekleyici olacağına dair kurumsal görüşlerle uyumlu.
Derivatives analiz platformu Laevitas, açık pozisyonların son haftalarda istikrarlı şekilde arttığını, türev piyasasına taze sermaye girişi olduğunu vurguluyor. Bu da yatırımcıların çok çeyrekli bir toparlanmaya hazırlandığını düşündürüyor. Profesyonel akımların ağırlığı arttıkça, piyasadaki fiyat keşfi daha sistematik bir hal alıyor.
Buna karşın kısa vadeli görünüm hâlâ karışık. Greeks.live'ın 2 Aralık güncellemesi, piyasanın “temkinli iyimser” davrandığını aktarıyor. Analistler, yatırımcıların dip arayışında olduğunu, ancak dalgalı fiyat hareketlerinin güveni törpülediğini söylüyor. Özellikle put skew hâlâ yüksek; yani piyasa kısa vadeli aşağı yön riskini fiyatlamaya devam ediyor. Şubat dönemindeki sert hareketler hâlâ hafızalarda olduğu için birçok profesyonel, “düşüşlerde alım opsiyonu kovalamaktan” kaçınıyor.
Bu belirsizliğin ortasında bir başka önemli dönüşüm de volatilitedeki soğuma. Bitcoin’de volatilite sıkışırken, ETH opsiyonlarında göreceli olarak daha cazip fiyatlama oluştu. Bu da bazı masaların Ethereum’a yönelmesine yol açıyor. Kurumsal yatırımcılar, hızlı kâr arayışından çok sermayeyi korumaya ve sürdürülebilir getiri yaratmaya odaklanmış durumda. Deribit de genel eğilimin “5–10x avına çıkmak yerine kontrollü ve rasyonel stratejilere yöneldiğini” belirtiyor.
