ABD’de kripto piyasasının yıllardır beklediği düzenleyici netlik konusunda önemli bir eşik aşıldı. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) ile koordineli biçimde yayımladığı 68 sayfalık yorumlayıcı rehberde kripto varlıkları beş ayrı kategoriye ayırdı. Bu çerçevede XRP, “dijital emtia” örnekleri arasında açıkça sayıldı; aynı listede Aptos (APT), Avalanche (AVAX), Bitcoin (BTC), Bitcoin Cash (BCH), Cardano (ADA), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE), Ethereum (ETH), Hedera (HBAR), Litecoin (LTC), Polkadot (DOT), Shiba Inu (SHIB), Solana (SOL), Stellar (XLM), Tezos (XTZ) da yer aldı.
SEC’ye göre dijital emtialar kendi başına menkul kıymet sayılmıyor, ancak belirli sunum ve satış biçimleri yatırım sözleşmesi kapsamına girebiliyor.
Yeni rehber, kripto varlıkları dijital emtialar, dijital koleksiyon ürünleri, dijital araçlar, stablecoin’ler ve dijital menkul kıymetler olarak sınıflandırıyor. SEC metninde dijital emtialar, değerini bir ekibin yönetsel çabasından değil, işlevsel bir kripto sisteminin programlı çalışmasından ve arz-talep dinamiklerinden alan varlıklar olarak tanımlanıyor. Kurum, bu sınıfa giren token’ların pasif getiri, şirket kârı, gelir hakkı ya da işletme üzerinde sahiplik gibi klasik menkul kıymet özellikleri taşımadığını vurguluyor. XRP’nin bu başlık altında anılması, varlığın ABD’deki hukuki statüsü açısından son yılların en dikkat çekici gelişmelerinden biri olarak görülüyor.
Rehberin dikkat çeken tarafı yalnızca XRP’nin adıyla anılması değil. SEC, yıllardır kripto tartışmalarının merkezinde yer alan Howey testini tamamen terk etmediğini, ancak yeni yorumun bu testin kripto varlıklara nasıl uygulanacağını daha açık hale getirdiğini belirtiyor. Yani kurum, eski yaklaşımı bir kenara atmak yerine çerçeveyi daha okunabilir hale getirmeye çalışıyor. Reuters’ın aktardığına göre SEC Başkanı Paul Atkins de bu değişimi, yıllardır eksik kalan netliği sağlama yönünde bir adım olarak sundu ve piyasaya daha uygulanabilir kurallar getirilmesi gerektiğini söyledi.
Bu değişim XRP açısından ayrı bir önem taşıyor. Çünkü token uzun süredir ABD’deki düzenleyici tartışmaların merkezindeydi ve menkul kıymet olup olmadığı sorusu hem borsalar hem de kurumsal oyuncular açısından ciddi belirsizlik yaratıyordu. SEC’nin son rehberinde XRP’yi dijital emtia örnekleri arasında göstermesi, en azından kurumun güncel yorumunda XRP’nin kendi başına menkul kıymet olarak görülmediğine işaret ediyor. Bunun pratik sonucu, borsa listelemeleri, kurumsal kullanım senaryoları ve ödeme odaklı entegrasyonlar açısından daha güçlü bir hukuki zemin oluşması olabilir. Yine de rehber, belirli işlemlerin bağlama göre yatırım sözleşmesi sayılabileceğini açıkça söylediği için tüm risklerin tamamen ortadan kalktığını söylemek şimdilik erken olur.
Kripto alanındaki diğer konu başlıkları da rehbere taşındı
Öte yandan belge yalnızca sınıflandırma yapmakla sınırlı değil. SEC ve CFTC, madencilik, staking, airdrop ve bazı token sarma işlemlerine ilişkin federal menkul kıymetler yasalarının nasıl uygulanacağını da açıklığa kavuşturmaya çalışıyor. Rehberde, belirli koşullar altındaki protokol staking faaliyetlerinin menkul kıymet ihracı ya da satışı anlamına gelmediği belirtiliyor.
