VanEck tarafından yayımlanan yeni bir rapor, Bitcoin madencilik faaliyetlerindeki son gerilemenin piyasa açısından olumlu bir dönemin habercisi olabileceğine işaret ediyor. Pazartesi günü yayımlanan ve “Mid-December 2025 ChainCheck” başlığını taşıyan raporda, geçmiş verilerin madencilik gücündeki düşüşlerin ardından Bitcoin fiyatında daha sık pozitif getiri görüldüğünü ortaya koyduğu vurgulandı.
VanEck analistleri, 2014’ten bu yana yapılan incelemede, ağın toplam işlem gücü olan hashrate’in küçüldüğü dönemlerden sonraki 90 günlük süreçte Bitcoin’in yüzde 65 oranında pozitif getiri sağladığını belirtti. Buna karşılık, hashrate’in büyüdüğü dönemlerde bu oranın yüzde 54’te kaldığı ifade edildi. Raporda, bu durum “karşıt bir sinyal” olarak tanımlanırken, madencilerin finansal baskı altında pes ederek ağdan çekilmesinin uzun vadeli yatırımcılar açısından olumlu bir tablo oluşturabildiği belirtildi.
Söz konusu tarihsel örüntünün yeniden ortaya çıktığına dikkat çeken VanEck, Bitcoin ağının toplam hashrate’inin 15 Aralık’a kadar olan bir aylık süreçte yaklaşık yüzde 4 gerilediğini aktardı. Bu düşüş, Nisan 2024’ten bu yana görülen en sert aylık gerileme olarak kayda geçti. Rapora göre, hashrate üzerindeki baskının daha uzun süre devam ettiği dönemlerde, ileriye dönük getiriler yalnızca daha sık değil, aynı zamanda daha yüksek oranlarda gerçekleşme eğilimi gösteriyor.
Madenciler cephesinde ise tablo giderek zorlaşıyor. Bitcoin fiyatındaki son dalgalanma, madencilik kârlılığını da aşağı çekmiş durumda. VanEck verilerine göre, orta nesil bir madencilik cihazı için başa baş elektrik maliyeti ciddi şekilde geriledi. Örneğin Antminer S19 XP gibi bir cihaz için bu seviye, 2024 sonlarında kilovatsaat başına yaklaşık 0,12 dolarken, Aralık 2025 ortasında 0,077 dolar seviyelerine kadar düştü. Başa baş elektrik maliyeti, bir madencinin zarar etmeden faaliyet gösterebileceği en yüksek enerji fiyatını temsil ediyor. Bu göstergedeki düşüş, yalnızca düşük maliyetli operatörlerin ayakta kalabildiği bir ortam oluştuğuna işaret ediyor.
Bitcoin fiyatı dalgalandı
Bitcoin fiyatı ise son haftalarda dalgalı bir seyir izliyor. Kripto para, Kasım ayında ulaştığı 126.080 dolarlık zirveden sonra 21 Kasım’da yaklaşık 81.000 dolara kadar gerilemişti. Son verilere göre Bitcoin, son 24 saat içinde yüzde 1 düşüşle 87.779 dolar civarında işlem görüyor.
Rapora göre, uzun vadeli kurumsal alıcılar bu dönemde devreye girerek satış baskısını dengelemeye başladı. Özellikle dijital varlık hazineleri (DAT) olarak adlandırılan kurumsal yapılar, fiyat geri çekilmelerini alım fırsatı olarak değerlendirdi. Kasım ortasından Aralık ortasına kadar geçen sürede bu kurumların yaklaşık 42.000 BTC satın aldığı, bunun da aylık bazda yüzde 4’lük bir artışa karşılık geldiği belirtildi. Böylece DAT’lerin toplam Bitcoin varlıkları yaklaşık 1,09 milyon BTC seviyesine ulaştı.
Bu birikim süreci, Temmuz ortası ile Ağustos ortası 2025 döneminde görülen 128.000 BTC’yi aşan alımdan bu yana en güçlü aylık artış olarak öne çıkıyor. VanEck, önümüzdeki dönemde birçok dijital varlık hazinesinin strateji değişikliğine gidebileceğini ve Bitcoin alımlarını finanse etmek için hisse senedi ihracı yerine imtiyazlı pay satışına yönelmeyi tercih edebileceğini öngörüyor.
