Bitcoin hazinesiyle kripto piyasasının en yakından izlenen halka açık şirketlerinden biri haline gelen Strategy, borç yapısını sadeleştirmeye yönelik dikkat çekici bir adım attı. Şirket, 2029 vadeli yüzde 0 faizli dönüştürülebilir kıdemli tahvillerinin yaklaşık 1,5 milyar dolarlık kısmını geri almak için özel anlaşmalar imzaladı. Strategy’nin bu işlem için yaklaşık 1,38 milyar dolar nakit ödeme yapmayı beklediği açıklandı. Ancak nihai ödeme tutarı, hisse fiyatına bağlı hesaplama dönemi tamamlandıktan sonra kesinleşecek.
Strategy’nin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na sunduğu Form 8-K dosyasına göre anlaşmalar, seçili tahvil sahipleriyle 14 Mayıs’ta yapıldı. İşlemin olağan kapanış koşullarının karşılanması halinde 19 Mayıs’ta tamamlanması bekleniyor. Kapanışın ardından şirket, geri aldığı tahvilleri iptal edecek. Böylece aynı 2029 vadeli tahvil grubundan yaklaşık 1,5 milyar dolarlık borç piyasada kalmaya devam edecek.
Bu adım, Strategy’nin son yıllarda büyüyen borç yükünü azaltma planının ilk büyük hamlelerinden biri olarak değerlendiriliyor. Şirket, Bitcoin alımlarını finanse etmek için geçmiş dönemde dönüştürülebilir tahvillerden, hisse satış programlarından ve farklı türde tercihli hisse ihraçlarından yararlandı. Bu nedenle geri alım kararı, yalnızca tek bir borç kaleminin azaltılması anlamına gelmiyor; aynı zamanda Strategy’nin daha geniş sermaye yapısını yeniden dengeleme sürecine işaret ediyor.
Strategy borç geri alımını nasıl finanse edecek?
Dosyada yer alan en dikkat çekici noktalardan biri, şirketin geri alım için kullanabileceği kaynaklar arasında Bitcoin satışını da açıkça sayması oldu. Strategy, ödemeleri mevcut nakit rezervleriyle, piyasadan hisse satışı yoluyla elde edilen gelirlerle, menkul kıymet satışlarından gelen nakitle ve/veya Bitcoin satışından sağlanacak gelirle yapabileceğini belirtti.
Bu ifade, Michael Saylor’ın uzun süredir savunduğu “Bitcoin satmama” yaklaşımı nedeniyle piyasada özellikle dikkat çekti. Strategy, kurumsal Bitcoin birikimi konusunda sektörün en büyük oyuncusu konumunda bulunuyor ve şirketin elindeki Bitcoin varlıklarının değeri yaklaşık 65 milyar dolar seviyesinde ifade ediliyor. Bu nedenle şirketin olası Bitcoin satışı, yalnızca bilanço yönetimi açısından değil, piyasa psikolojisi açısından da yakından izleniyor.
Saylor, daha önce yaptığı açıklamalarda şirketin üç ila altı yıllık bir süreçte dönüştürülebilir tahvillerini “equity” ağırlıklı bir yapıya dönüştürmeyi hedeflediğini söylemişti. Bu strateji, borcun azaltılması ve daha fazla hisse ya da tercihli hisse yapısı üzerinden finansman sağlanması anlamına geliyor. 2029 vadeli tahvillerin geri alınması da bu planın somut bir parçası olarak öne çıkıyor.
STRC hacmi rekor kırdı
Strategy’nin sermaye yapısında öne çıkan araçlardan biri de Stretch adıyla bilinen STRC tercihli hissesi. Şirketin STRC ürünü, aylık ödeme yapan ve yıllık yüzde 11,5 nakit temettü getirisi sunan kalıcı tercihli hisse yapısıyla dikkat çekiyor. Perşembe günü STRC’de işlem hacmi 1,53 milyar dolara ulaşarak rekor seviyeye çıktı. Bu hacim, 30 günlük ortalama olan 331 milyon doların dört katından fazlasına işaret etti.
Piyasadaki yoğun işlem aktivitesinin, Strategy’nin piyasa üzerinden sermaye toplama kapasitesini güçlendirdiği belirtiliyor. BitcoinQuant’a göre bu işlem yoğunluğu, şirketin yaklaşık 11.707 Bitcoin alımını finanse etmesine yardımcı oldu. STRC işlemlerinin büyük bölümü, gün içinde 100 dolarlık nominal değer seviyesinde ya da bu seviyenin üzerinde gerçekleşti. Cuma gününün STRC için temettü hakkı kesim tarihi olması da işlem hacmini artıran unsurlar arasında yer aldı.
Bununla birlikte STRC’nin yüksek temettü yapısı, Strategy’nin uzun vadeli nakit akışı ve borç yönetimi üzerindeki baskıyı da gündemde tutuyor. Şirketin hem Bitcoin biriktirmeye devam etmesi hem de tercihli hisse temettülerini sürdürmesi, sermaye piyasalarına erişimini daha önemli hale getiriyor.
Bitcoin hazinesi için yeni dönem
Strategy hisseleri cuma günü açılışın ardından yaklaşık 178 dolar seviyesinde işlem gördü. Hisse yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 18 yükselmiş olsa da geçen yıl görülen 457 dolarlık zirvenin oldukça altında kalmaya devam ediyor. Bu tablo, yatırımcıların şirketin Bitcoin stratejisine ilgi duymayı sürdürdüğünü, ancak borç ve temettü yükümlülüklerini de daha yakından takip ettiğini gösteriyor.
Şirketin 2029 vadeli tahvilleri geri alma kararı, Strategy’nin yalnızca Bitcoin biriktiren agresif bir kurumsal hazine modeliyle ilerlemediğini, aynı zamanda bu modelin finansman tarafını da yeniden ayarlamaya çalıştığını ortaya koyuyor. Geri alım tamamlandığında aynı tahvil grubundan 1,5 milyar dolarlık borç kalacak. Ayrıca şirketin yatırımcılar tarafından 2027 Eylül gibi erken bir tarihte geri alıma zorlanabilecek yaklaşık 1 milyar dolarlık başka tahvilleri de bulunuyor.
