Moody’s Ratings, Ripple’ın ABD dolarına endeksli stablecoin’i RLUSD’ye uzun vadede A2, kısa vadede P-1 mevduat notu verdi. Yatırım yapılabilir seviyedeki notların gerekçesinde, stablecoin’i destekleyen rezervlerin kredi kalitesi, piyasa değeri, likiditesi ve geri ödeme düzenlemeleri öne çıktı.
Karar, Ripple’ın ABD’de ulusal trust bankası kurmak için nihai düzenleyici onay aldığı haftada geldi. Şirket, RLUSD’nin kurumsal ödemeler ve teminat işlemlerindeki kullanımını genişletirken rezerv yönetimi ve saklama hizmetlerini de federal denetim altında geliştirmeye hazırlanıyor.
Rezervlerde yüzde 103 karşılama hedefi
Moody’s’in değerlendirmesine göre RLUSD rezervleri ağırlıklı olarak yüksek likiditeye sahip, kısa vadeli ABD kamu borçlanma araçları ve nakitten oluşuyor. Kuruluş, rezerv varlıklarının kalitesinin yanında, dolaşımdaki stablecoin’leri ne ölçüde karşıladığını ve kullanıcıların tokenlarını dolara dönüştürmesini sağlayan mekanizmaları da inceledi.
RLUSD’nin ihraççısı Standard Custody & Trust Company, yüzde 103 rezerv karşılama oranını hedefliyor. Bu hedef, dolaşımdaki her 100 dolarlık RLUSD karşılığında 103 dolarlık rezerv bulundurulması anlamına geliyor; Moody’s’e göre söz konusu oran, verilen kredi notuyla ilişkili asgari karşılama seviyesinin üzerinde bulunuyor.
Rezervlerin büyük bölümünü ABD Hazine bonoları, diğer kısa vadeli ABD kamu varlıkları ve nakit oluşturuyor. Bu varlıklar, Moody’s tarafından Aa1 kredi notuyla değerlendirilen Bank of New York Mellon’da (BNY) saklanıyor.
Derecelendirmede rezervlerin ayrı tutulması ve üçüncü taraf kuruluşlarda saklanması da dikkate alındı. Moody’s ayrıca operasyonel ve teknolojik riskleri, hukuki yapıyı, düzenleyici çerçeveyi ve stablecoin’in işleyişini etkileyebilecek diğer unsurları değerlendirdi.
A2 uzun vadeli notu yatırım yapılabilir kategoride yer alırken P-1, Moody’s’in kısa vadeli derecelendirme ölçeğindeki en yüksek seviyeyi ifade ediyor. İki not, RLUSD’ye ilişkin yükümlülükleri farklı vadeler üzerinden değerlendiriyor.
Ripple’dan “ilk stablecoin” açıklaması
Ripple’ın stablecoin’lerden sorumlu kıdemli başkan yardımcısı Jack McDonald, RLUSD’nin Moody’s’ten yatırım yapılabilir seviyede not alan ilk stablecoin olduğunu söyledi. McDonald, kararı proje açısından önemli bir teyit olarak değerlendirdi.
Notlandırma, Moody’s’in Mart 2026’da yayımladığı stablecoin metodolojisi kapsamında yapıldı. Bu çerçevede rezervlerin mevcut durumu kadar, geri ödeme kapasitesini etkileyebilecek değişiklikler de kredi notunun gelecekteki seyri açısından önem taşıyor.
Moody’s, rezerv varlıklarının kredi kalitesinde veya piyasa değerinde bozulma yaşanmasının not indirimine yol açabileceğini belirtti. Rezerv karşılama oranının düşmesi, likiditenin zayıflaması ya da geri ödeme kapasitesinin gerilemesi de aşağı yönlü değerlendirmeye neden olabilecek unsurlar arasında sıralandı.
Kuruluş ayrıca GENIUS Act kapsamında öngörülen korumalara dikkat çekti. Moody’s’in değerlendirmesine göre Ocak 2027’de yürürlüğe girmesi beklenen düzenleme, zorunlu rezervlerin ihraççının iflas masasına dahil edilmesini engelleyen hükümler dahil olmak üzere stablecoin sahiplerinin ve rezerv varlıklarının korunmasını güçlendirecek.
OCC onayıyla federal denetim genişliyor
Ripple, 26 Ekim’de ABD Para Birimi Denetleme Ofisi’nden (OCC) Ripple National Trust Bank’ın kurulması için nihai onay aldığını duyurdu. Bankanın yetkileri arasında RLUSD’yi destekleyen ayrıştırılmış rezervleri yönetmek, bu rezervler üzerinde token sahipleri yararına teminat yöneticisi olarak görev yapmak ve dijital varlık saklama hizmetleri sunmak bulunuyor.
RLUSD’nin ihracı ise New York Finansal Hizmetler Departmanı’nın denetimindeki Standard Custody & Trust Company tarafından sürdürülecek. Böylece stablecoin’in mevcut eyalet düzeyindeki düzenleyici yapısına, rezerv yönetimi ve saklama faaliyetleri üzerinden federal OCC denetimi eklenecek.
Aralık 2024’te piyasaya sürülen RLUSD’nin piyasa değeri, Ripple’ın açıklamasına göre 2,5 milyar dolara ulaştı. Stablecoin, şirketin ödeme altyapısında ve Ripple Prime bünyesinde teminat olarak kullanılıyor; şirket ayrıca dolaşımdaki arzı ve rezerv varlıklarını kapsayan bağımsız üçüncü taraf doğrulama raporlarını aylık olarak yayımlıyor.
