ABD’de stablecoin piyasasını yakından ilgilendiren CLARITY Act taslağının sızdırılması, hem kripto şirketlerinde hem de piyasalarda sert dalgalanmalara yol açtı. Özellikle USDC’nin arkasındaki şirket olan Circle’ın gelir modelini doğrudan hedef alan düzenleme ihtimali, şirket hisselerinde ciddi bir değer kaybına neden oldu.
Circle hisselerinde sert düşüş
Sızdırılan taslağın ardından Circle Internet Group hisseleri yaklaşık yüzde 20 gerileyerek 126,64 dolardan 101,17 dolara düştü. Bu düşüş, şirketin piyasa değerinden yaklaşık 5,6 milyar dolar silinmesine yol açtı. Benzer şekilde Coinbase hisseleri de yüzde 11 değer kaybetti.
Piyasadaki bu sert hareketin temel nedeni, CLARITY Act kapsamında stablecoin’lere “faiz benzeri getiri” sunulmasının yasaklanabileceğine yönelik sinyaller oldu. Taslak metne göre stablecoin’ler üzerinden doğrudan ya da dolaylı şekilde faiz kazancı sağlayan tüm modeller hedef alınıyor. Bu durum özellikle Circle için kritik; çünkü şirket gelirlerinin yaklaşık yüzde 96’sını USDC rezervlerinden elde ettiği faiz gelirleri oluşturuyor.
Bazı piyasa yorumcuları düşüşün ARK Invest’in satışlarıyla ilgili olmadığını vurguluyor. Cathie Wood’un 20 Mart’ta yaptığı 5,9 milyon dolarlık satışa rağmen, asıl tetikleyicinin düzenleyici risk olduğu belirtiliyor.
Getiri yasağı ne anlama geliyor?
Taslak düzenleme, stablecoin’leri bankalardaki faiz getiren mevduatlara benzer bir yapıya dönüşmekten uzak tutmayı hedefliyor. Bu kapsamda “ekonomik veya işlevsel olarak faize eşdeğer” tüm teşvik modelleri yasak kapsamına alınabilir.
Bununla birlikte tamamen teşviksiz bir yapı öngörülmüyor. Kullanıcı davranışına bağlı ödüller; örneğin staking benzeri mekanizmalar, sadakat programları veya likidite sağlama karşılığında verilen teşvikler belirli sınırlar içinde serbest bırakılabilir. Ancak bu sınırların nasıl çizileceği henüz net değil.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) ve Hazine Bakanlığı’nın, düzenleme yürürlüğe girdikten sonra bir yıl içinde bu teşvik modellerinin çerçevesini belirlemesi bekleniyor. Aynı süreçte “yasağı dolanma girişimlerine” karşı ek kuralların da oluşturulması planlanıyor.
Sektörde görüş ayrılığı derinleşiyor
Taslak metin, sektör içinde farklı yorumlara yol açtı. Bazı uzmanlar düzenlemenin, daha önce Beyaz Saray ile yapılan görüşmelere kıyasla daha kısıtlayıcı olduğunu düşünüyor. Özellikle “ekonomik eşdeğerlik” ifadesinin geniş yorumlanabileceği ve birçok iş modelini risk altına sokabileceği belirtiliyor.
Diğer bir kesim ise bunun beklenen bir çerçeve olduğunu savunuyor. Bu görüşe göre düzenleme, stablecoin’lerin ödeme aracı olarak kullanımını korurken, onları faiz getiren bir yatırım aracına dönüştürmenin önüne geçmeyi amaçlıyor.
