Son günlerde Bitcoin ve diğer büyük kripto para birimleri, piyasalarda önemli fiyat düşüşleri yaşadı. Bitcoin %5'in üzerinde değer kaybederek 124.000 doların üzerindeki rekor seviyelerinden 113.500 dolara geriledi. Ethereum (ETH), XRP ve Solana'nın SOL'u gibi diğer büyük tokenlar da düzeltmeler yaşayarak genel piyasayı aşağı çekti. Wall Street'te de teknoloji ağırlıklı Nasdaq endeksi, bir hafta önceki 23.969 dolarlık rekor seviyesinden %1.40 düşüşle 23.384 dolara gerileyerek boğa momentumunun zayıfladığını gösterdi.
Piyasa yorumcularının çoğu, Wall Street ve kripto piyasalarındaki bu kayıpları, Federal Rezerv (Fed) Başkanı Jerome Powell'ın bu haftaki Jackson Hole etkinliğinde yapacağı konuşma öncesinde yatırımcıların riskten kaçınmasına bağladı. Yaygın görüş, kalıcı enflasyon verilerinin Powell'ın piyasanın güvercin beklentilerini karşılamasını engelleyebileceği yönündeydi. Ancak, analistler bu düşüşün arkasındaki asıl itici gücün farklı olduğunu belirtiyor.
Bitcoin düşüşünün ardında neler var?
Coinbase kurumsal araştırma başkanı David Duong'a göre, piyasadaki bu sert satışların birincil nedeni, ABD hükümetinin Hazine Genel Hesabı'ndan (TGA) beklenen likidite çekilmesi korkusu. Duong, "Jackson Hole ve ÜFE, piyasa oyuncularının önümüzdeki haftalarda ABD Hazinesi'nin TGA likidite çekilmesi (yaklaşık 400 milyar dolar) öncesinde riski azaltmak için sadece bahaneler. Bu, Bitcoin'in birçok hisse senediyle birlikte trendini neden kaybettiğini açıklıyor. Ancak Eylül ayında yolun daha net göründüğünü düşünüyoruz" dedi.
Hazine Genel Hesabı, ABD hükümetinin Fed’deki işletme hesabıdır. Bu hesap, vergileri, gümrük vergilerini, menkul kıymet satışlarından elde edilen gelirleri ve kamu borcu gelirlerini toplamak için kullanılırken, hükümet ödemelerini de kolaylaştırır. Tıpkı tasarruf banka hesaplarımız gibi, TGA bakiyesi de günlük olarak dalgalanır; gelirlerle yükselir ve ödemelerle düşer.
Hazine, genellikle mali belirsizlik dönemlerinde, örneğin sürekli borç tavanı sorununda, hükümetin yükümlülüklerini yerine getirmesini sağlamak için nakit bakiyesini harcar. TGA harcamaları, sistemdeki likiditeyi artırarak riskli varlıkları destekler. Bunun tersi ise Hazine'nin yükümlülüklerini finanse etmek için gerekenden daha fazla borç ihraç ederek bakiyesini yeniden oluşturmaya çalıştığında meydana gelir. Bu durum, sistemden likiditeyi çekme eğilimindedir.
MacroMicro veri kaynağına göre, TGA bakiyesi Temmuz sonundan bu yana yaklaşık 320 milyar dolardan 500 milyar doların üzerine çıktı. Seeking Alpha, Hazine'nin TGA'yı sağlıklı seviyelere döndürmek için önümüzdeki iki ila dört ay içinde 500-600 milyar dolar değerinde yeni borç ihraç etmesi gerekebileceğini tahmin ediyor.
Delphi Digital'e göre, bu yeniden yapılanma önceki yıllara göre daha kırılgan koşullar altında gerçekleşiyor. Delphi Digital araştırma analisti Marcus Wu, "2023'e kıyasla, finansal sistem şimdi daha az likidite tamponu, daha sıkı bilanço kapasitesi ve Hazine bonolarına karşı azalmış bir yabancı taleple karşı karşıya. Büyük ölçekli ihraçları absorbe etme yapısal yeteneği tüm ana kanallarda zayıfladı. Federal Rezerv sıkılaştırma duruşunu sürdürür veya bir pivotu geciktirirse, arz ve mevcut talep arasındaki uyumsuzluk, fonlama oranlarını artırabilir ve kripto dahil olmak üzere daha geniş riskli varlıklara yayılabilir" dedi.
Wu, 2024'ün ikinci yarısında gerçekleşen son büyük ölçekli yeniden yapılanmanın, Fed'in RRP tesisindeki 2 trilyon dolar, sağlıklı banka rezervleri ve borca yönelik güçlü yabancı talep gibi diğer likidite yanlısı gelişmelerle telafi edildiğini ekledi. Ancak, bu faktörler zamanla aşındı ve Wu'nun belirttiği gibi, "mevcut likidite ortamını bozulmaya açık hale getirdi."
Bitcoin ve altcoinlerde kâr alımları ve makroekonomik gelişmeler etkili oluyor
Ayrıca, uzmanlara göre, Bitcoin ve Ethereum Fed Başkanı Powell'ın Jackson Hole konuşması öncesinde kâr alımları ve yeniden konumlandırma sonucunda da düşüş yaşadı.
Mevcut piyasa konsolidasyonuyla birlikte, analistler yatırımcıların borsa yatırım fonlarını (ETF) ve makroekonomik katalizörleri yakından takip ettiğini söyledi. Rekor kıran Temmuz ayının ardından, spot Bitcoin ETF'leri girişlerde bir yavaşlama ve hatta bu ay bazı net çıkışlar gördü. Ağustos ayının ilk iki haftasında güçlü girişler gören Ether ETF'leri de son zamanlarda çıkışlar kaydetmeye başladı.
Yatırımcılar şimdi, Çarşamba günü açıklanacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Temmuz toplantı tutanaklarını ve Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın Cuma günü Jackson Hole'da yapacağı konuşmayı yakından izliyor. Presto Research araştırma başkanı Peter Chung, "Yakın vadede en önemli olay, Powell'ın bu Cuma günkü Jackson Hole konuşması" dedi. Chung, "Piyasa zaten Eylül ayında bir faiz indirimi bekliyor. Eğer çelişkili bir şey söylerse, keskin bir düzeltme bekleyin. Ancak beklenenden daha güvercin bir ton sergilerse, piyasa ralli yapabilir" şeklinde konuştu. Chung, son birkaç gündeki piyasa hareketlerinin, yatırımcıların belirsizliğini koruyan bu önemli olayın sonucuna göre kendilerini konumlandırmalarının bir sonucu olduğunu belirtti.
