Kripto türev piyasasında yılın en yoğun günlerinden biri yaşanıyor. Deribit verilerine göre 31 Ekim 2025 tarihinde toplam 16 milyar doları aşan Bitcoin ve Ethereum opsiyonları vadesine ulaşıyor. Hem BTC hem ETH için devasa bir pozisyon kapanışı söz konusu; bu da gün içi fiyat hareketlerinde sert dalgalanmalara zemin hazırlıyor.
Bitcoin opsiyonlarında 100.000 dolar kritik
Bitcoin tarafında 145 binden fazla sözleşme, yaklaşık 13 milyar dolar nominal değerle sona eriyor. Piyasa 91.000 dolar civarında seyrediyor ancak maksimum acı seviyesi (max pain) 100.000 dolarda bulunuyor. Opsiyon piyasasında max pain seviyesi, vade sonunda en fazla yatırımcı kaybının gerçekleştiği fiyat aralığını ifade ediyor ve fiyatların sıklıkla bu seviyeye doğru çekildiği gözleniyor. Bu nedenle, fiyatın vade saatine yaklaşırken yukarı yönlü baskı görmesi olası.
Deribit’in analist ekibine göre son haftalardaki sert geri çekilme, BTC opsiyon pozisyonlarını belirgin biçimde yeniden şekillendirdi. Bitcoin’in 126.000 dolardan 80.000 dolar bandına kadar düşmesiyle, uzun put taşıyan pek çok yatırımcı kâr alımı yaptı. Buna rağmen yatırımcıların önemli bir kısmı hâlâ temkinli; 80.000-85.000 dolar bandındaki koruma amaçlı put pozisyonları masada durmaya devam ediyor.
Piyasanın dikkatle izlediği bir diğer unsur ise “yıl sonu boğası” için açılan büyük boyutlu call condor stratejisi. Analistler, 100-106-112-118 bin dolar bandını hedefleyen yaklaşık 6,5 milyon dolarlık bu yapının hafta boyunca en baskın işlem olduğunu belirtiyor. Bu yapı, Bitcoin’de yıl sonunda yeniden yukarı yönlü güçlü bir hareket beklentisini işaret ediyor.
Öte yandan, sürekli şekilde görülen call overwriting stratejileri (yani yatırımcıların eldeki BTC’ye karşı yüksek grev fiyatlarından call satması) yukarı yönlü potansiyeli bir miktar törpülüyor. Bu durum implied volatility’nin (IV) bir miktar gevşemesine neden olurken, piyasanın henüz tek yönlü bir eğilime bağlanamadığını gösteriyor.
Ethereum tarafında ise yaklaşık 1,7 milyar dolar nominal değere sahip 574 bin sözleşme bugün kapanıyor. ETH, 3.000 dolar çevresinde işlem görüyor; max pain ise 3.400 dolar seviyesinde. Put-call oranı 0,48 ile Bitcoin’e benzer şekilde ağırlığın call tarafında olduğunu gösteriyor. Ancak ETH’de pozisyonlanma BTC kadar agresif değil; daha dengeli ve daha düşük aşağı yönlü eğilim söz konusu.
Piyasadaki volatilite ise her iki varlıkta da önceki aya kıyasla daha yüksek seviyelerde. Bitcoin’de majör vadelerde IV ortalaması %45 civarında, Ethereum’da ise %70’in hemen altında seyrediyor. Son çeyrekte makro belirsizliklerin artması, fiyatların üç aydır baskı altında kalması ve yatırımcıların yön konusunda ayrışması bu volatiliteyi besleyen başlıca etkenler olarak öne çıkıyor. Analistler, kaldıraçlı işlemlerde temkinli olunması gerektiğini tekrar vurguluyor.
Bugünkü büyük vade sonu kapanışı, volatilitenin artmasına yol açabilir. Bitcoin’in max pain seviyesine doğru fiyatlanması veya tersine volatilitenin sertleşmesi, hem BTC hem ETH tarafında günün geri kalanında likidite koşullarını hızla değiştirebilir. Kısacası, piyasada hem güçlü yıl sonu beklentisi hem de kısa vadeli temkin arasında sıkışmış iki yönlü bir gerilim var.
