Kripto piyasalarının sert düşüşe geçtiği bir haftada, iki büyük kurumsal hazine şirketi alım yapmayı sürdürdü. Bitmine ve Strategy, fiyat baskısına rağmen pozisyonlarını büyütürken farklı tercihler yaptı: biri Ethereum'da rekor hızla alım yapıyor, diğeri Bitcoin'e daha ölçülü ama kararlı bir tempo tutturuyor.
Bitmine bu yılın en büyük haftalık alımını gerçekleştirdi
Bitmine, geçen hafta 126.971 ETH satın aldı. Mevcut fiyatlarla yaklaşık 214 milyon dolara karşılık gelen bu alım, şirketin 2026'daki en büyük haftalık işlemi oldu. Bir hafta önceki rakam yalnızca 26.497 ETH'ti; bu da artışın ne kadar sert olduğunu ortaya koyuyor.
Şirketin toplam ETH varlığı 5,54 milyon adede ulaştı. Buna 247 milyon dolar nakit, bir miktar Bitcoin ve Beast Industries ile Eightco Holdings'teki yatırım payları eklenince toplam portföy değeri 9,9 milyar dolara geliyor.
İlginç olan şu: Bitmine'ın yönetim kurulu başkanı Thomas Lee, birkaç hafta önce şirketin alım hızını yavaşlatacağını söylemişti. Gerekçe de mantıklıydı; şirket, ETH'nin toplam arzının yüzde 5'ini elinde tutma hedefine yaklaşıyordu. Şu an bu oran yüzde 4,59; yani hedefe neredeyse ulaşıldı. Ama piyasa düşünce plan değişti.
Lee bu hafta şunu söyledi: "ETH fiyatlarındaki bu geri çekilmenin Ethereum'un güçlenen temellerini yansıtmadığına inandığımız için alımlarımızı artırdık."
Bu yaklaşım göz önüne alındığında Bitmine, kripto hazine şirketleri arasında gerçekten farklı bir yerde duruyor. Pek çok rakip, Ekim'den bu yana fiyatlar sert düşerken alımları durdurdu ya da tamamen sattı. Bitmine ise tersini yapıyor. Sonucun ne olacağını kimse bilmiyor; şirketin mevcut kağıt kaybı yaklaşık 9,6 milyar dolar civarında hesaplanıyor. ETH, Ağustos'taki rekor zirvesinden bu yana yüzde 65'in üzerinde değer yitirdi ve son bir yılın en düşük seviyelerine geriledi.
Şirket aynı zamanda ek finansman sağlamak için yüzde 9,5 temettü ödemesi yapacak bir imtiyazlı hisse sınıfı çıkarmayı da duyurdu. Bu model, Bitcoin odaklı Strategy'nin uzun süredir kullandığı bir yaklaşım. Ancak Strategy'nin bu modeli de şu sıralar yatırımcıların gözünde sorgulanır hale geldi. Şirketin son imtiyazlı hisse sınıfı STRC, geçen Cuma itibarıyla nominal değerinin yüzde 10 altına, 90 dolara indi. Temettü yükümlülüklerinin karşılanıp karşılanamayacağı tartışılıyor.
Strategy 1.550 BTC daha aldı
Bu arada Strategy da hareketsiz kalmadı. Şirket, yaklaşık 101 milyon dolara 1.550 Bitcoin satın aldı. Bu alımla toplam Bitcoin rezervi 845.256 BTC'ye yükseldi.
Alımın zamanlaması dikkat çekici. Geçen hafta Bitcoin fiyatı yüzde 15 civarında geriledi ve kısa süreliğine 60.000 doların altına indi. Toparlanma yaşandı ve fiyat 62.000 dolar üzerine çıktı; ama kayıp kayıptı. Üstüne bir de Michael Saylor'un 1 Haziran'da 32 BTC sattığına dair bir dosyalama gün yüzüne çıktı, bu da zaten gergin olan piyasada ek baskı yarattı.
Strategy bu alımı ortalama 65.332 dolar fiyat üzerinden gerçekleştirdi. Şirketin tüm zamanlar ortalama alım maliyeti hâlâ 75.680 dolar olduğundan, bu işlem bir anlamda maliyet düşürme hamlesi niteliği taşıyor. Alımı finanse etmek için şirket söz konusu dönemde 181 milyon dolar değerinde hisse senedi sattı. Bu süreçte nakit rezervi de 100 milyon dolar artarak 1 milyar dolara ulaştı.
İki farklı yaklaşım, aynı belirsizlik
Bitmine ve Strategy, kurumsal kripto hazine modelinin iki farklı versiyonunu temsil ediyor. Biri ETH'de yüzde 5 arz hedefi koyarak agresif biçimde yığıyor; diğeri Bitcoin'e daha ölçülü ama istikrarlı bir ritimle ekleme yapıyor. İkisi de piyasanın genel eğilimine karşı pozisyon alıyor.
Hangisinin haklı çıkacağını söylemek zor. Bitmine'ın kağıt zararı devasa boyutlara ulaşmış durumda; Strategy'nin temettü modeli ise yatırımcılar tarafından yakından izleniyor. Piyasalar toparlanırsa bu iki şirket dönemin en cesur kurumsal yatırımcıları olarak anılacak. Toparlanmazsa tablonun farklı okunacağı açık.
