ABD’de kripto varlık piyasasına net kurallar getirmeyi amaçlayan kapsamlı düzenlemenin zamanlaması yeniden tartışma konusu oldu. Yatırım bankası TD Cowen, kripto piyasası yapısına ilişkin yasanın siyasi engeller nedeniyle 2027’ye kadar gecikebileceğini, nihai uygulamanın ise 2029’u bulabileceğini açıkladı. Şirketin Washington Araştırma Grubu tarafından yayımlanan notta, Kongre’deki güç dengeleri ve özellikle çıkar çatışmasına ilişkin maddelerin süreci zorlaştırdığı vurgulandı.
TD Cowen kripto düzenlemelerinde frene bastı
TD Cowen’in değerlendirmesine göre, teknik açıdan yasa taslağının bu yıl ilerlemesi mümkün olsa da siyasi hesaplar gecikmeyi daha olası kılıyor. Demokratların, 2026 ara seçimlerinde Temsilciler Meclisi’nin kontrolünü yeniden kazanabileceklerine inanması, hızlı bir uzlaşma için motivasyonu azaltıyor. Buna karşın, parti yetkililerinin aylardır taslağın teknik dili üzerinde çalıştığı ve belirsizliğin her zaman uzlaşmaya kapı aralayabileceği de notta yer aldı.
Raporun merkezindeki en kritik başlık, çıkar çatışmasına ilişkin düzenlemeler. Demokratların, üst düzey kamu görevlilerinin ve ailelerinin kripto şirketlerine sahip olmasını ya da bu şirketleri işletmesini yasaklayan hükümler talep etmesi bekleniyor. Bu kapsamda Donald Trump ve ailesinin kripto projeleri de tartışmanın odağında bulunuyor. TD Cowen, bu tür bir maddenin Trump açısından kabul edilemez olacağını, ancak yürürlük tarihinin birkaç yıl sonrasına ötelenmesi durumunda masada kalabileceğini belirtiyor.
Bu tartışmanın arka planında Trump ailesinin kripto sektöründeki faaliyetleri yer alıyor. Bloomberg’ün geçen yılki tahminine göre Trump, ailesiyle bağlantılı kripto girişimlerinden yaklaşık 620 milyon dolar gelir elde etti. Bunlar arasında DeFi ve stablecoin alanında faaliyet gösteren World Liberty Financial ile bir Bitcoin madencilik şirketindeki ortaklık da bulunuyor. Ayrıca, Trump ve Melania Trump adına çıkarılan memecoin’ler de Kongre’de eleştirilerin hedefi olmuştu.
TD Cowen, olası bir uzlaşma formülü olarak çıkar çatışması maddesinin yürürlük tarihinin üç yıl sonrasına bırakılabileceğini, bunun da fiilen Trump’ı kapsam dışı bırakacağını ifade ediyor. Ancak böyle bir senaryoda Demokratların, yasanın tamamının da birkaç yıl ertelenmesini isteyebileceği belirtiliyor. Bu durum, sektörün beklediği hızlı netlik ile siyasi gerçekler arasındaki gerilimi artırıyor.
Söz konusu yasa, stablecoin düzenlemesini içeren GENIUS Yasası’ndan sonra ABD kripto regülasyonunda bir sonraki büyük eşik olarak görülüyor. Düzenleme; dijital varlıkların sınıflandırılması, hangi kurumun hangi alanı denetleyeceği ve piyasa katılımcılarının hangi kurallara tabi olacağı gibi temel başlıkları netleştirmeyi hedefliyor. Temsilciler Meclisi geçen yıl kendi taslağını kabul etmiş olsa da Senato’daki süreç yavaş ilerliyor.
Senato’da bir engelin aşılması için 60 oy gerekiyor. Bu da Cumhuriyetçilerin, kendi içlerinden çıkabilecek muhalefete ek olarak en az yedi, hatta sekiz ya da dokuz Demokrat senatörün desteğini almasını zorunlu kılıyor. Bu denge, Demokratlara süreci ara seçimlerin sonrasına bırakma konusunda ciddi bir pazarlık gücü sağlıyor.
Sonuç olarak TD Cowen’e göre, kripto piyasası yapısı yasasının geleceği teknik hazırlıklardan çok siyasi takvime bağlı. Sektör, düzenlemenin Trump döneminde yürürlüğe girmesini tercih ederken; Demokratlar, olası bir iktidar değişiminde kuralları şekillendirme alanını korumak istiyor.
