Kripto türev piyasalarında dikkatler bugün Deribit’te gerçekleşecek büyük opsiyon vadesine çevrildi. Toplamda yaklaşık 3 milyar dolarlık Bitcoin ve Ethereum opsiyon sözleşmesi TSİ 11.00’de (08:00 UTC) sona ererken, piyasada kısa vadeli volatilite beklentisi yeniden yükseldi.
Vade sonrası kritik eşik
Verilere göre yaklaşık 2,5 milyar dolarlık Bitcoin ve 400 milyon doların üzerinde Ethereum opsiyonu bugün vadesini dolduruyor. Bu büyüklükteki kapanışlar, özellikle fiyatların belirli kullanım (strike) seviyelerine yakın seyrettiği dönemlerde, spot piyasada kısa süreli dalgalanmalara zemin hazırlayabiliyor.
Bitcoin yazım sırasında 66.372 dolar seviyesinde işlem görürken, maksimum acı (max pain) noktası 74.000 dolar civarında bulunuyor. Toplam açık pozisyon büyüklüğü ise 2,53 milyar doları aşıyor. Ethereum tarafında fiyat 1.950 dolar seviyesine yakın; yaklaşık 425 milyon dolarlık açık pozisyon bulunurken max pain seviyesi 2.100 dolar olarak öne çıkıyor.
Max pain seviyesi, en fazla sayıda opsiyon sözleşmesinin değersiz şekilde sona erdiği fiyat noktasını ifade ediyor. Teorik olarak bu seviye, opsiyon satıcılarının en avantajlı çıktığı bölge anlamına geliyor. Piyasa her zaman bu noktaya gitmek zorunda değil; ancak yoğun açık pozisyon kümelenmesi, hedge işlemleri ve piyasa yapıcıların gamma pozisyonları nedeniyle fiyatların bu alanlara doğru “çekim” etkisi göstermesi mümkün.
Son haftadaki sert satış dalgası ve 70.000 dolar altına yaşanan hızlı sarkma, türev piyasasında ciddi likidasyonlara yol açmıştı. Bu hareket, özellikle put (satım) opsiyonlarına olan talebi keskin biçimde artırdı. Risk reversal (RR) göstergeleri hâlâ belirgin şekilde negatif bölgede seyrediyor. 1 haftalık ve 1 aylık 25-delta risk reversal değerlerinin eksi seviyelerde kalması, yatırımcıların aşağı yönlü korunma talebinin sürdüğünü gösteriyor.
Risk reversal metriği, alım ve satım opsiyonları arasındaki prim farkını ölçerek piyasa duyarlılığına ışık tutuyor. Negatif değerler, yatırımcıların düşüşe karşı korunmak için daha yüksek prim ödediğini ve aşağı yönlü riskleri fiyatladığını gösteriyor.
Greeks.live analistlerine göre bugün Bitcoin tarafında 1 milyar doları aşan put opsiyonu işlemi gerçekleşti ve bu hacim toplamın yüzde 37’sine denk geliyor. Dikkat çekici nokta ise bu pozisyonların büyük kısmının 60.000-65.000 dolar aralığında, para dışı (out-of-the-money) seviyelerde yoğunlaşması. Bu tablo, özellikle kurumsal oyuncuların orta vadeye dair temkinli kaldığına işaret ediyor.
Buna karşın, son günlerde volatilitenin panik seviyelerinden gerilemesiyle birlikte bazı yatırımcıların yeniden call (alım) opsiyonlarına yönelmeye başladığı görülüyor. Bu durum piyasada kırılgan bir denge oluştuğunu gösteriyor. Bir yanda aşağı yönlü korunma talebi sürerken, diğer yanda kısa vadeli toparlanma beklentisi güç kazanmaya çalışıyor.
Büyük opsiyon vadeleri genellikle iki farklı senaryoya kapı aralar. İlk senaryoda, sözleşmelerin kapanmasıyla birlikte hedge baskısı azalır ve piyasa geçici bir rahatlama yaşayabilir. İkinci senaryoda ise yoğun açık pozisyon kümelenmesi nedeniyle fiyatlar kritik seviyelere doğru sert hareketler sergileyebilir.
Bitcoin ve Ethereum’un mevcut fiyatları, max pain seviyelerine görece yakın seyrediyor. Bu da gün içi fiyat “pinlenmesi”, ani volatilite artışları ve likidite odaklı hareket ihtimalini artırıyor. Ancak vade sonrası yön tayininde makro akışlar, spot talep ve genel risk iştahı belirleyici olmaya devam edecek.
Sonuç olarak, bugünkü yaklaşık 3 milyar dolarlık opsiyon vadesi piyasada kısa vadeli bir stres testi anlamına geliyor. Likidasyon şokunun ardından hâlâ savunmacı kalan türev yatırımcıları, yön konusunda net bir uzlaşıya varmış değil. Bu nedenle gün içi fiyat hareketlerinde sert ve hızlı dalgalanmalar görmek şaşırtıcı olmayacak.
