Dünya genelindeki büyük Bitcoin madencisi şirketler, 2026'nın ikinci çeyreğine girerken hazine yönetimi stratejilerini köklü biçimde revize ediyor. MARA Holdings, Core Scientific ve Riot Platforms'un art arda açıkladığı politika değişiklikleri, sektörde yeni bir dönemin kapılarını araladığına işaret ediyor: Yıllarca biriktirilen Bitcoin rezervleri artık kasada bekletilmek yerine, operasyonel ihtiyaçları ve büyüme yatırımlarını karşılamak amacıyla piyasaya sürülüyor.
MARA: Birikmiş rezervler de satışa açıldı
Halka açık Bitcoin madencileri arasında en fazla BTC bulunduran MARA Holdings, Pazartesi günü ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu yıllık 10-K raporunda dikkat çekici bir strateji değişikliğini duyurdu. Şirket, 2025 yılının ikinci yarısında yalnızca madencilik faaliyetlerinden elde edilen Bitcoin'lerin satışına olanak tanıyan politikasını, 2026 itibarıyla bilanço üzerindeki birikmiş rezervleri de kapsayacak şekilde genişletti.
"2026'da stratejiyi, bilançomuzda tutulan Bitcoin'lerin satışına da imkân tanıyacak biçimde genişlettik" ifadelerini kullanan MARA, bundan böyle hem uzun vadeli yatırım amacıyla Bitcoin tutabileceğini hem de piyasa koşullarına ve sermaye önceliklerine göre alım satım yapabileceğini belirtti.
31 Aralık 2025 itibarıyla 53.822 BTC'ye sahip olan MARA'nın bu rezervlerinin toplam değeri yaklaşık 4,7 milyar dolara ulaşıyor. Şirketin aktif dijital varlık yönetimi stratejisi çerçevesinde bu rezervlerin yüzde 28'i, yani yaklaşık 15.300 BTC, çeşitli finansal araçlar aracılığıyla kullanıma sokulmuş durumda. Bu kapsamda 9.377 BTC karşı kurumlara ödünç verilirken, 5.938 BTC ise 350 milyon dolarlık kredi imkânı karşılığında teminat olarak gösterilmiş. Ödünç verilen Bitcoin'ler şirkete 32,1 milyon dolar faiz geliri sağlamış olsa da tablo tamamen parlak değil. Şirket, 2025 yılı boyunca Bitcoin'in piyasa değerindeki düşüşe bağlı olarak 422,2 milyon dolarlık değer kaybı yaşadı. Üstelik ikinci çeyrekte Two Prime adlı varlık yönetim şirketiyle kurulan ve yapılandırılmış ticaret ile riskten korunma stratejilerini kapsayan 2.000 BTC'lik ayrı bir hesap, yıl sonunda 22,1 milyon dolar net ticari zarar üretti. MARA, Aralık ayında bu mandayı sonlandırarak geriye kalan 1.777 BTC'yi geri çekti; söz konusu segment toplam 69,1 milyon dolarlık zarar kaydetti.
Core Scientific: Tüm hazineyi nakde çeviriyor
Bir diğer önemli madenci ve veri merkezi şirketi Core Scientific ise daha da radikal bir adım atıyor. Şirket, yapay zeka veri merkezi genişlemesini finanse etmek amacıyla 2026 yılı boyunca elindeki Bitcoin rezervlerinin tamamını satmayı planladığını açıkladı. Satışların büyük bölümünün 2026'nın ilk çeyreğinde gerçekleşmesi ve toplam miktarın 2.500 BTC civarında olması bekleniyor.
"2026 boyunca, piyasa koşullarına bağlı olarak Bitcoin varlıklarımızın tamamına yakınını nakde çevirmeyi, likiditemizi artırmayı ve planlanan sermaye harcamalarını karşılamayı öngörüyoruz" diyen şirket, dijital varlık biriktirme politikasını tamamen terk ettiğinin sinyalini verdi. Kasım 2025 itibarıyla yaklaşık 2.537 BTC'lik bir rezerve sahip olan Core Scientific, söz konusu tutarı hem bilinen cüzdanlardaki BTC'ler hem de madencilik faaliyetlerinden elde edilen ek gelirler dahil olmak üzere raporladı.
Şirket bu kararı alırken geçen yıl yaşanan ciddi gelir düşüşünü de göz önünde bulundurdu. 2025'in dördüncü çeyreğinde madencilik gelirleri, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla neredeyse yarı yarıya azalarak 79,9 milyon dolardan 42,2 milyon dolara geriledi; üretilen BTC miktarı ise yüzde 57 düştü. Şirket, bu tabloya karşın yapay zeka altyapısına yönelerek yeni bir büyüme modeli inşa etmeye çalışıyor. CORZ hisseleri son bir yılda yüzde 62'nin üzerinde değer kazanmış durumda.
Riot Platforms: Bitcoin satışı finansman modeli haline geldi
Riot Platforms da benzer bir çizgide ilerliyor. Şirketin İcra Başkan Yardımcısı Jason Chung, dördüncü çeyrek kazanç toplantısında yaptığı açıklamada Bitcoin satışlarının artık şirketin finansman stratejisinin ayrılmaz bir parçası haline geldiğini vurguladı. Chung, aylık üretimden elde edilen Bitcoin'lerin satışına ek olarak, operasyonel ihtiyaçlar ve büyüme yatırımları için doğrudan bilançodaki rezervlerin de piyasaya sürüldüğünü belirtti. Bu stratejinin en somut örneği, tamamen Bitcoin satışıyla finanse edilen Rockdale tesisi satın alımı oldu; 96 milyon dolarlık bu anlaşma için hazineden yaklaşık 1.100 BTC kullanıldı.
Riot aynı zamanda veri merkezi geliştirme alanına yönelik yönelişinin düşük maliyetli, seyreltici olmayan borç araçlarına erişim sağladığını ve bu enstrümanlarla Bitcoin satışlarını bir arada kullanmanın hissedarlar açısından en verimli finansman yöntemi olduğunu savunuyor. Şirket, 2025 yılı genelinde Bitcoin madencilik gelirlerinin öncülük etmesiyle tam yıl gelirini yüzde 71 artırdı. 18.005 BTC'lik rezerviyle kurumsal Bitcoin sahipleri arasında yedinci sırada yer alan Riot, güçlü bir nakit üretim kapasitesini elinde bulundursa da sektörün genel dönüşümüne ayak uyduruyor.
