Bitcoin rezervleriyle öne çıkan Strategy ve Metaplanet’in MSCI endekslerinde kalıp kalmayacağı bu gece belli olacak. MSCI, endekslere ekleyeceği ve endekslerden çıkaracağı şirketleri 11 Kasım Çarşamba günü Orta Avrupa saatiyle 23.00’ten kısa süre sonra açıklayacak. Türkiye’de liste, 12 Kasım Perşembe günü saat 01.00’i kısa süre geçe yayımlanacak.
MSCI, yatırım fonlarına benzer özellikler taşıyan şirketleri nasıl değerlendireceğine 15 Ekim’de karar verdi. Bu gece açıklanacak liste, yeni kuralların ilk uygulamasında hangi hisselerin endeks dışında kalacağını gösterecek. ABD merkezli Strategy ile Japonya merkezli Metaplanet, MSCI’ın olası çıkışlar için hazırladığı ön listede yer alıyor.
Strategy için 2,8 milyar dolarlık hisse satışı gündemde
Strategy hisseleri hem MSCI USA hem de MSCI World endeksinde yer alıyor. Bu endeksleri birebir takip eden fonlar, yatırımcılara endeksin getirisini yansıtabilmek için portföylerinde Strategy hissesi tutuyor. MSCI şirketi listeden çıkarırsa bu fonların da portföylerini yeni bileşime göre düzenlemesi gerekecek.
Olası satışın büyüklüğüne ilişkin tahminlerden biri JPMorgan’a ait. Bankanın analistleri, Strategy’nin MSCI endekslerinden çıkarılması halinde hisseden yaklaşık 2,8 milyar dolarlık çıkış olabileceğini hesapladı. Bu rakam, endeks değişikliği gerçekleşirse fonların satabileceği Strategy hisselerinin tahmini değerini gösteriyor.
Strategy’nin 11 Kasım itibarıyla rezervinde 850.364 BTC bulunuyor. Endeks kararı, şirketin bu rezervden Bitcoin satmasını gerektirmiyor. Kararın doğrudan etkisi Strategy hisselerine yönelik talepte görülecek. Şirket, Bitcoin alımlarının bir bölümünü yeni hisse ihraç ederek finanse ettiği için bu talep, gelecekteki alımlar açısından da önem taşıyor.
MSCI, şirketlerin bilançosunda neye bakıyor?
Tartışma, MSCI’ın Ekim 2025’te dijital varlıkları toplam varlıklarının en az yüzde 50’sine ulaşan şirketleri incelemeye almasıyla başladı. MSCI, ocak ayında bu şirketleri grup olarak endeks dışına çıkarma önerisini erteledi. Ardından incelemeyi genişleterek farklı sektörlerde faaliyet gösteren ancak mali yapısı yatırım fonuna benzeyen şirketler için ortak ölçütler hazırladı.
Yeni kurallara göre MSCI, ilk aşamada şirketin mal üretmek veya hizmet sunmak için kullandığı varlıkları inceliyor. Şirket bu ilk koşulu karşılayamazsa faaliyet giderleri, nakit akışı ve dış finansmana bağımlılık gibi unsurları kapsayan beş mali orana bakılıyor. Bu oranların en az dördünde belirlenen sınırları aşan şirket, ilgili dönem için endekse uygunluk testini geçemiyor.
Hâlihazırda endekste yer alan şirketler için tek bir yıllık sonuç, çıkarma kararı almaya yetmiyor. MSCI, mevcut bir üyeyi çıkarmak için son iki yıllık raporlama döneminin ikisinde de testin olumsuz sonuçlanmasını arıyor. Değerlendirmede varsa en güncel ara dönem finansal raporunu da kullanabiliyor.
Değişiklikler 30 Kasım kapanışında uygulanacak
Japonya’da işlem gören Metaplanet de tıpkı Strategy gibi Bitcoin’i hazine stratejisinin merkezine alıyor. MSCI, yeni kuralları mayıs verileriyle denediğinde her iki şirket de küresel hisse endeksi MSCI ACWI IMI’dan çıkacak şirketler arasında yer almıştı. Aynı çalışmada İngiltere’de işlem gören uranyum yatırım şirketi Yellow Cake de çıkış adayı olarak öne çıkmıştı.
MSCI’ın takvimine göre kasım listesindeki değişiklikler 30 Kasım seans kapanışında uygulanacak. Dolayısıyla bu geceki açıklamayla birlikte yatırımcılar hangi hisselerin çıkacağını öğrenecek, endeksler ise yeni bileşimleriyle 1 Aralık’ta hesaplanmaya başlayacak.
