Kripto piyasalarının en büyük stablecoini olan USDT, son yılların en sert aylık daralmasına hazırlanıyor. Zincir üstü veriler, özellikle büyük yatırımcıların (balinaların) artan itfalarıyla birlikte arz tarafında dikkat çekici bir düşüşe işaret ediyor.
Bloomberg’in, Artemis Analytics verilerine dayandırdığı habere göre Tether tarafından ihraç edilen USDT arzı şubat ayında şu ana kadar yaklaşık 1,5 milyar dolar geriledi. Ocak ayında da 1,2 milyar dolarlık bir düşüş yaşanmıştı. Böylece USDT, Kasım 2022’de FTX borsasının çöküşünün ardından görülen sert daralmadan bu yana en büyük aylık düşüşe doğru ilerliyor.
Hatırlanacağı üzere FTX’in ve bağlı 150’den fazla şirketin iflası, Aralık 2022’de USDT arzında yaklaşık 2 milyar dolarlık bir azalmaya yol açmıştı. O dönem yatırımcı güvenindeki sarsıntı, stablecoin piyasasında zincirleme bir etki yaratmıştı. Şimdiki gerileme ise doğrudan bir iflas şokuna değil, daha çok büyük yatırımcıların pozisyon ayarlamalarına bağlanıyor.
Likidite sinyali mi?
USDT’deki daralma, kripto piyasasında likidite koşullarına dair önemli bir gösterge olarak kabul ediliyor. Zira USDT, yatırımcıların kripto varlıklara giriş ve çıkışında en yaygın kullanılan araç konumunda. Yaklaşık 183 milyar dolarlık piyasa değeriyle toplam stablecoin pazarının yüzde 71’ini temsil ediyor. Bu da onu, dolar endeksli dijital varlıklar arasında açık ara lider yapıyor.
Buna karşın USDT’deki düşüş, genel stablecoin piyasasında topyekûn bir küçülmeye işaret etmiyor. DeFiLlama verilerine göre, şubat ayında toplam stablecoin piyasa değeri yüzde 2,33 artarak 300 milyar dolardan 307 milyar dolara yükseldi. Yani USDT’deki geri çekilme, diğer oyuncular tarafından kısmen telafi edilmiş durumda.
Pazarın ikinci büyük oyuncusu olan Circle tarafından ihraç edilen USDC de şubat ayında yüzde 0,9 oranında geriledi. USDT’deki düşüş ise yüzde 1,7 seviyesinde gerçekleşti. Buna karşılık Trump ailesiyle bağlantılı World Liberty Financial’ın çıkardığı USD1 adlı stablecoin’in piyasa değeri son bir ayda yüzde 50 artarak 5,1 milyar dolara ulaştı. Bu tablo, stablecoin pazarında sermayenin tamamen çıkmadığını; aksine bazı projelere yön değiştirdiğini gösteriyor.
Balinalar satıyor, yeni cüzdanlar alıyor
Zincir üstü analiz platformu Nansen verileri, büyük yatırımcıların son haftalarda USDT varlıklarını azalttığını ortaya koyuyor. Son bir haftada 22 farklı balina cüzdanından toplam 69,9 milyon dolarlık USDT çıkışı gerçekleşti. Bu grubun satış hızı, önceki döneme kıyasla 1,6 kat artmış durumda.
Yüksek getiri performansıyla takip edilen ve “smart money” olarak adlandırılan yatırımcı grubunun da net satıcı konumunda olduğu belirtiliyor. Buna karşın son 15 gün içinde oluşturulan yeni cüzdanlar, aynı hafta içerisinde yaklaşık 591 milyon dolarlık USDT alımı yaptı. Bu durum, piyasada dikkat çekici bir bölünmeye işaret ediyor.
Bir tarafta büyük ve deneyimli yatırımcıların sermayeyi geri çektiği ya da farklı varlıklara kaydırdığı görülürken, diğer tarafta yeni katılımcılar USDT biriktiriyor. Arzdaki daralmaya rağmen toplam stablecoin piyasasının büyümeye devam etmesi de bu dengeyi destekliyor.
Sonuç olarak USDT’deki sert aylık düşüş, tek başına bir kriz sinyali olarak okunmuyor. Ancak büyük yatırımcı davranışlarındaki değişim, piyasa likiditesi ve risk iştahı açısından yakından izleniyor. Önümüzdeki haftalarda arz eğiliminin sürüp sürmeyeceği, kripto piyasasının genel yönü hakkında daha net ipuçları verebilir.
