Kripto para analiz platformu CryptoQuant tarafından paylaşılan son veriler, Bitcoin piyasasında dikkat çeken bir tabloyu ortaya koydu. Zincir üstü metriklere göre Bitcoin’de 7 günlük ortalamada 2,3 milyar dolarlık gerçekleşmiş zarar kaydedildi. Bu seviye, 2021’deki sert düşüşler ve 2022’de FTX ile Terraform Labs bağlantılı çöküş süreci gibi büyük kırılma dönemleriyle benzer ölçekte bir kapitülasyona işaret ediyor.
Kısa vadeli yatırımcılar zararına satışta, uzun vadeliler beklemede
Gerçekleşmiş zarar (Net Realized Profit/Loss - NRPL) metriği, yatırımcıların Bitcoin’i zincir üzerinde hareket ettirdiklerinde ya da sattıklarında kâr mı yoksa zarar mı kilitlediklerini ölçüyor. Rakamın sert şekilde negatife dönmesi, önemli miktarda BTC’nin alış fiyatının altında el değiştirdiğini gösteriyor. 2,3 milyar dolarlık veri, milyarlarca dolarlık Bitcoin’in zararına satıldığını ve kısa vadeli yatırımcı tarafında ciddi bir panik yaşandığını ortaya koyuyor.
Verilere göre satış baskısının ana kaynağı kısa vadeli yatırımcılar oldu. Son birkaç ay içinde daha yüksek seviyelerden alım yapan bu grup, fiyatın geri çekilmesiyle birlikte pozisyonlarını zararına kapatıyor. Bu davranış biçimi, sert düzeltme dönemlerinde sıkça görülüyor. Buna karşılık uzun vadeli yatırımcıların büyük ölçüde pozisyonlarını koruduğu ve zarar artışına anlamlı katkı yapmadığı görülüyor.
Zincir üstü analiz şirketi Glassnode, önemli maliyet tabanı seviyelerinin geri alınamamasının piyasayı kırılgan hale getirdiğini belirtiyor. Fiyat, yatırımcı gruplarının ortalama maliyetinin altında kaldıkça daha fazla arz zarar bölgesine giriyor; bu da yeni düşüşlerde ek satış baskısı riskini artırıyor. Dolayısıyla yalnızca zarar miktarına bakmak yeterli olmuyor, hangi yatırımcı grubunun hangi maliyet seviyesinde bulunduğu da kritik önem taşıyor.
Günlük NRPL verisinin bazı günlerde yaklaşık eksi 2 milyar dolar seviyesine kadar gerilediği belirtiliyor. Bu büyüklük, 2022’deki Luna çöküşü dönemine kıyaslanabilecek ölçekte. Ancak mevcut tablo ile o dönem arasında önemli bir fark var. 2022’de fiyatlar 20 bin doların altına gerilemiş ve sistemik bir çöküş yaşanmıştı. Bugün ise benzer ölçekte zararlar, çok daha yüksek fiyat seviyelerinde ortaya çıkıyor. Bu durum, piyasa yapısının ve yatırımcı kompozisyonunun geçmişe göre farklılaştığını gösteriyor.
Kısa vadeli yatırımcıların zararına satışları artarken, uzun vadeli yatırımcıların görece daha sakin kalması piyasada bir “zayıf ellerin elenmesi” sürecine işaret ediyor. Tarihsel olarak bu tür yoğun zarar dönemleri, çoğu zaman yerel dip seviyelere yakın zamanlarda görülüyor. Nitekim son sert satış dalgasının ardından Bitcoin fiyatı 60 bin dolar civarından 70 bin doların üzerine doğru tepki verdi. Ancak bu tür sıçramalar her zaman kalıcı trend dönüşü anlamına gelmiyor; geniş çaplı bir düşüş trendi içinde geçici rahatlama rallileri de yaşanabiliyor.
Önümüzdeki süreçte fiyatın kısa vadeli yatırımcıların maliyet tabanını yeniden kazanıp kazanamayacağı belirleyici olacak. Bu seviyelerin üzerine kalıcı bir yerleşim, zararına satış baskısını azaltabilir ve piyasada denge sürecini başlatabilir. Aksi halde negatif NRPL verileri bir süre daha devam edebilir ve volatilite yüksek kalabilir.
