Kripto varlık yönetimi alanında öne çıkan yatırım fonlarından Pantera Capital, Londra borsasında işlem gören Satsuma Technology üzerindeki baskısını artırdı. Fon, şirketin elinde kalan yaklaşık 50 milyon dolarlık Bitcoin varlığını satmasını ve elde edilecek geliri doğrudan hissedarlara dağıtmasını talep ediyor. Bu çağrı, şirketin tartışmalı Bitcoin stratejisini yeniden gündemin merkezine taşıdı.
Bitcoin stratejisi yatırımcı baskısıyla sarsılıyor
Pantera Capital’in bu talebi, yalnızca bir yatırım görüşü değil; doğrudan bir kurumsal yönetim tartışmasına işaret ediyor. Yaklaşık 3,8 milyar dolarlık varlık yöneten fonun şirkette yüzde 7 civarında paya sahip olduğu biliniyor. Bu da söz konusu çağrının, sıradan bir eleştiriden ziyade güçlü bir hissedar müdahalesi anlamına geldiğini gösteriyor.
Satsuma Technology yönetimi, bazı hissedarların “sermayenin iadesini talep ettiğini” doğrularken, bu taleplerin nasıl karşılanacağına dair farklı seçeneklerin değerlendirildiğini belirtti. Şirketin yönetim kurulu, tüm hissedarların çıkarlarını gözeterek bir çözüm bulmaya çalıştıklarını ifade ediyor. Ancak mevcut tablo, yatırımcılar ile yönetim arasında belirgin bir görüş ayrılığı olduğunu ortaya koyuyor.
Bu süreç, resmi bir hissedar girişimiyle daha da netleşti. Şirkete sunulan talep yazısı, Bitcoin varlıklarının bilanço üzerindeki rolünün genel kurulda tartışılmasını zorunlu kıldı. Böylece konu, yalnızca yönetim seviyesinde değil, tüm hissedarların karar vereceği bir gündem maddesine dönüştü.
221 milyon dolarlık strateji nasıl çöktü?
Satsuma Technology, Ağustos 2024’te oldukça iddialı bir planla gündeme gelmişti. Şirket, yaklaşık 221 milyon dolarlık kaynak toplayarak “yapay zekâ destekli Bitcoin hazine stratejisi”ni hayata geçirdiğini duyurmuştu. Bu strateji, Bitcoin’i bilanço varlığı olarak kullanarak yatırımcılara dolaylı kripto maruziyeti sunmayı hedefliyordu.
Ancak piyasa koşulları bu planın aleyhine gelişti. Bitcoin’in 126 bin doların üzerine çıktıktan sonra yaklaşık yüzde 40 değer kaybetmesi, şirketin finansal dengesini ciddi şekilde sarstı. Özellikle borçlanarak yapılan alımların zirve seviyelere yakın gerçekleşmesi, riskleri daha da artırdı.
Bu gelişmelerin ardından şirket hisseleri sert bir düşüş yaşadı. Haziran 2025’teki zirvesine kıyasla yüzde 99’dan fazla değer kaybeden hisse fiyatı, 0,21 dolar seviyelerine kadar geriledi. Şirketin piyasa değeri ise yaklaşık 25 milyon dolara kadar düştü. Bu tablo, yatırımcıların stratejiye olan güveninin büyük ölçüde zayıfladığını ortaya koyuyor.
Yönetim krizi ve artan gerilim
Şirket içindeki gerilim aslında yeni değil. Aralık 2024’te Satsuma’nın Bitcoin varlıklarının yaklaşık yarısını satması, bazı yatırımcıların tepkisini çekmişti. Bu satışın amacı, borçlarını hisseye dönüştürmeyen yatırımcılara geri ödeme yapmaktı. Ancak bu hamle, özellikle büyük hissedarlar tarafından stratejik bir hata olarak değerlendirildi.
Bu süreçte şirket yönetiminde de önemli değişiklikler yaşandı. Mart 2025 itibarıyla CEO Henry Elder ve CFO Andrew Smith görevlerinden ayrıldı. Yönetim kadrosundaki bu değişim, yatırımcı baskısının somut sonuçlarından biri olarak yorumlandı.
Bugün gelinen noktada ise baskı yeniden yükselmiş durumda. Pantera Capital başta olmak üzere bazı hissedarlar, kalan Bitcoin varlıklarının da satılarak zararın daha fazla büyümeden sınırlandırılmasını istiyor.
Olası senaryolar: Temettü, geri alım veya tasfiye
Eğer şirket hissedar taleplerine uyum sağlarsa, birkaç farklı yol izlenebilir. En olası seçenekler arasında özel temettü dağıtımı, hisse geri alım programı veya kripto varlık pozisyonunun tamamen kapatılmasına bağlı bir sermaye dağıtımı yer alıyor.
Pantera’nın temel argümanı ise net: Bitcoin’e yatırım yapmak isteyen yatırımcılar bunu doğrudan yapabilir. Bir şirketin bilançosu üzerinden dolaylı maruziyet sağlanması, gereksiz kurumsal risk ve değer iskontosu yaratabilir.
