Kripto piyasalarına bağlı hisselerde son dönemde yaşanan sert geri çekilme, yatırımcıların dikkatini yeniden bu alana çevirmiş durumda. Küresel araştırma ve aracı kurumlardan biri olan Bernstein, yayımladığı son analizde kripto odaklı şirket hisselerinin son zirvelerine kıyasla yaklaşık %60 oranında iskonto ile işlem gördüğünü belirtti. Şirket, bu durumun kısa vadeli zayıf piyasa algısından kaynaklandığını ve uzun vadeli büyüme potansiyelini tam olarak yansıtmadığını vurguladı.
Analistlere göre, kripto varlık altyapısına hizmet eden şirketler (özellikle borsalar, aracı kurumlar ve tokenizasyon platformları) önemli bir değer kaybı yaşamış olsa da temel iş modellerinde büyüme sürüyor. Stablecoin’ler, türev ürünler, tahmin piyasaları ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu gibi alanlar, bu şirketlerin gelir çeşitliliğini artırmaya devam ediyor. Buna rağmen piyasa fiyatlamalarının, mevcut büyüme dinamiklerinden çok kısa vadeli belirsizlikleri yansıttığı ifade ediliyor.
Zayıf ilk çeyrek beklentisi, ancak uzun vadede güçlü büyüme sinyali
Bernstein, bu zayıf görünümün özellikle yılın ilk çeyrek finansallarına kadar devam edebileceğini öngörüyor. Ancak analistler, ilk çeyrek bilançoları sonrası piyasanın dip oluşturabileceğine dikkat çekiyor. Bu görüş, son dönemde ABD düzenlemeleri ve özellikle stablecoin ihraççısı Circle etrafındaki gelişmelerin yarattığı baskının abartılmış olabileceği yönündeki değerlendirmelerle de örtüşüyor.
Kripto borsası Coinbase için “outperform” (piyasa üstü getiri) tavsiyesini koruyan Bernstein, hedef fiyatını 440 dolardan 330 dolara çekmiş olsa da uzun vadeli büyüme beklentisini sürdürüyor. Şirketin işlem hacimlerindeki kısa vadeli düşüşe rağmen gelirlerinin 2027’ye kadar yıllık bileşik yaklaşık %26 büyümesi bekleniyor. Analistlere göre burada en büyük katkıyı stablecoin gelirleri sağlıyor. Coinbase’in USDC gelirlerinin yaklaşık yarısını elde etmesi, bu alandaki güçlü konumunu destekliyor.
Ayrıca abonelik ve hizmet gelirleri, özellikle kripto fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı bir tampon görevi görüyor. Bu da şirketin sadece spot işlem hacimlerine bağlı kalmadan daha istikrarlı bir gelir yapısı oluşturmasına olanak tanıyor.
Benzer şekilde Robinhood hisseleri için de olumlu görüş korunuyor. Bernstein, şirket için hedef fiyatını 160 dolardan 130 dolara düşürse de büyüme beklentisinin sürdüğünü belirtiyor. Özellikle tahmin piyasalarının (prediction markets) Robinhood’un gelecekteki gelirlerinde önemli bir rol oynayabileceği ifade ediliyor. Analistlere göre bu segment, 2026 itibarıyla toplam gelirin yaklaşık %10’unu oluşturabilir.
Robinhood’un yalnızca kripto işlemlerine değil; marjin işlemleri, abonelikler ve bankacılık hizmetleri gibi farklı gelir kalemlerine sahip olması da önemli bir avantaj olarak öne çıkıyor. Bu çeşitlilik, şirketin kripto piyasasındaki oynaklığa karşı daha dirençli olmasını sağlıyor.
Öte yandan Figure Technology Solutions için de “outperform” notu korunurken hedef fiyat 72 dolardan 67 dolara revize edildi. Şirket, blockchain tabanlı tokenizasyon alanında faaliyet gösteren önemli oyunculardan biri olarak öne çıkıyor. Gelirlerinin doğrudan kripto fiyatlarına bağlı olmaması, onu diğer şirketlerden ayrıştırıyor.
Bernstein, Figure’ın kredi üretim hacminin 2026 yılına kadar 12.8 milyar dolara ulaşmasını bekliyor. Şirketin özellikle konut kredileri, yeni finansman ürünleri ve pazar yeri modelindeki genişleme sayesinde büyümesini sürdürmesi öngörülüyor. Mart ayı itibarıyla aylık kredi üretiminin 1 milyar doların üzerine çıkmış olması da bu trendi destekliyor.
Genel tabloya bakıldığında Bernstein analistleri, kripto bağlantılı hisselerdeki mevcut düşüşün yapısal bir zayıflıktan değil, makroekonomik baskılar ve piyasa duyarlılığından kaynaklandığını düşünüyor. Bu nedenle mevcut değerlemelerin, şirketlerin temel performansına kıyasla daha hızlı gerilediği ve orta-uzun vadede yeniden toparlanma potansiyeli taşıdığı ifade ediliyor.
